報告摘要: 2016年中報:公司實現營業收入20,586.44 萬元,比上年同期增長11.73%;營業成本爲11,218.60 萬元,比上年同期增長15.59%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3,881.83 元,比上年同期增長25.14%。 傳統主營業務穩定發展,毛利率持續維持較高水平。在公司的產品收入結構中,設備監測類、安防類和電源類設備產品依次佔到前三, 營業收入同比上年分別增長0.61%、15.66%和86.02%;毛利率維持在較高水平,三者分別爲45.28%、48.77%和43.57%。傳統主營的增長,主要源於國家鐵路網絡建設的深化與對線路監測安防的需求提升;此外,公司在地鐵訂單(主要集中在鄭州地鐵)的收入得到確認,也在報告期內貢獻了部分收入。 大交通WiFi 戰略有序推進,基於廣告/O2O 的流量變現模式值得期待。通過持股飛天聯合、塞弗科技、七彩通達,公司在各種交通場景和城市站場搶佔WiFi 入口。此外,公司於近期受讓了上海軌道交通16 號線的廣告經營權(作價2600 萬元,期限至2021 年底),開始在一線城市軌交路網中搶佔場景。未來,將在WiFi 熱點高密度覆蓋的基礎上,推出基於輝煌品牌的移動互聯平台,通過向後端內容供應商收費以實現流量變現。 盈利預測:預計2016-2018 年公司營業收入分別爲7.38 億元、8.76 億元和10.69 億元,同比增長30.40%、18.62%和22.06%;歸母淨利潤分別爲1.61 億元、2.05 億元和2.40 億元,每股收益0.36 元、0.46 元和0.54 元,對應P/E 分別爲47 倍、37 倍和31 倍。維持“買入”評級。 風險提示:5G 通信技術對WiFi 的潛在替代風險。