事件：公司公佈2016 半年報，實現營業收入8.01 億元，同比增加21.45%；實現歸屬上市公司股東淨利潤519.97 萬元，同比大增136.31%，近三個季度實現持續盈利；基本每股收益0.0167元，同比增加129.30%，業績增幅高於預期。 　　營收及淨利潤同比回升，主業驅動明顯：報告期內，公司營收實現同比增加21.45%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長136.31%，淨利潤同比增長150.8%，主要由於業績佔比最大的建築施工業務在營收和利潤上均由負轉正且大幅增長，本期建築業實現淨利潤385.6 萬（上年同期虧損4,344 萬）。另外，由於公司2015 年完成定增後歸還了控股股東高投集團的借款本息和部分銀行借款，利息大幅減少，本期財務費用同比-100%。 　　業務調整初見成效，期待業績持續回升：從收入構成看，上半年公司建築業實現營收7.15億，同比+27.58%，佔營收比例89.06%，較上年增加4.17 個pct，淨利潤同比+355.21%；地產出租業務營收2066 萬，同比+20.57%，公司主營業務調整初見成效，業績逐步進入穩定期回升期。我們此前系列報告中多次指出，公司主業不突出，未來重點依舊是主營業務升級轉型，除了逐步剝離前景較差的低效資產外，仍需提升主營業務效益。上半年，公司建築板塊逐步佈局風險較低、利潤水平較高的市政項目及廠房建設項目等，未來毛利水平有望得到修復。報告期內，旗下倍特建安市政工程中標金額7,357.85 萬元，佔整個中標金額的比重達到90.94%。 　　扣非後淨利潤扭負爲正，守得雲開見月明：公司淨利潤已在2015 年底實現扭虧爲盈，但主要爲15 年向大股東出售子公司實現投資收益1.388 億所致。2016 年上半年，公司在扣除非經常性損益後實現淨利潤388.6 億，自13 年後首次扭負爲正，反映其主營業務正逐步走上正軌。 　　財務穩健，現金充足，爲後續轉型打下基礎：截止報告期末，公司在手現金10.28 億元，同比降21.03%（主要是隨時支付的活期存款減少），但仍佔公司目前市值比例約1/3 左右，短期償債倍數約爲27。公司目前資產負債率仍有83.2%，但債務構成主要爲公司期貨業務按金及工程往來款等短期應付款爲主，高息債務已大幅減少（長期借款同比-63.9%，長期應付-22.5%）。 　　控費能力有所提升，三費率穩步下降：報告期內，公司三費率水平僅爲7.20%，同比下降5個百分點，創下公司歷史新低。公司管理費用及銷售費用較同期下降近1200 萬，同時利息支出減少，三費總額同比下降-28.40%，體現其主業控費能力大幅提高。 　　大股東做實、做好上市公司意志堅定：公司控股股東高投集團業務逐步形成建設開發、產業投資、資產管理、科技金融、園區運營 “5+1”業務格局，其中園區運營板塊集團計劃單列運營，且具有一定優質地產資源，另外集團信息技術、生物、高端裝備等新興產業及孵化器等相關資源豐富，有望爲公司注入新鮮血液。高投集團在15 年以全額現金2.47 億高溢價收購公司資產，減輕了公司償債及利息壓力，資本結構及現金實力都大幅優化。同時，大股東此前承諾公司1 年內不會被借殼，也不放棄控股地位，反映其堅定打造好上市平台的決心和動力。 　　投資建議：公司繼2015 年報披露業績扭虧爲盈後，其主營業務逐步走出困境，實現業績回升和業務聚焦。我們預計2016-2018 年公司EPS 分別爲0.18、0.22 和0.25，對應當前股價PE倍數爲72.8X、58.4X 和50.9X，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲18.6 元。 　　風險提示：轉型升級遲緩，主業增長乏力。