1.事件 　　公司公佈2016 年半年報：公司2016 年上半年實現營業收入2.90 億元，同比上升13.96%，歸屬於上市公司股東的淨利潤989.48萬元，同比上升6.33%。 　　2.我們的分析與判斷 　　（一）主營業務收入增長穩定，毛利率受促銷力度及產品結構變化影響有所下滑 　　公司在報告期內，加強各渠道銷售管理，推進營收穩健增長。 　　公司2016 年H1 實現營業收入2.90 億元，同比上升13.96%。公司持續擴展直營網絡，提升店鋪形象，增加用戶體驗。加盟渠道上，增加合作方式，爲加盟商提供支持。網絡渠道上，公司除持續與現有網絡銷售平台高效合作外，已建立垂直電商銷售平台，並加大平台推廣力度，報告期內，公司利用網絡渠道與知名動漫IP 合作，打造了深受廣大父母、兒童喜歡的家紡衍生品，取得了良好的市場反饋。 　　主營產品促銷力度的加大及產品結構變化使得毛利率有所下滑。公司2016 年H1 主營業務毛利率38.01%，同期下降4.31pp。 　　報告期內，被芯類、枕芯類高毛利產品銷售收入下降而套件類等地毛利產品收入上升給毛利率帶來了負面影響。 　　（二）存貨應收帳款保持穩定，受預付賬款增加影響，經營性現金流稍有下降 　　公司存貨及應收賬款較去年同期均保持穩定。經營性現金流在收入增長的情況下依舊下滑1.79%，主要由於預付賬款大幅增長。 　　預付賬款規模爲4765.39 萬元、較期初增長2782.86 萬元，系報告期內預付原料貨款增加。 　　（三）總體控費能力出色，財務費用率因利息收入減少而升高公司堅持現有經營思路，完善內部管理，完善人才建設並通過信息化建設項目提高公司管理效率，控制公司費用率。報告期內，公司銷售費用6,108.12 萬元，同比增加1.64%；管理費用3,530.38 萬元，同比增加0.17%，較爲穩定。財務費用0.64 萬元，同比增上升101.26%，系利息收入減少所致。 　　（四）IP 互聯網業務推進，成爲未來利潤新增長點公司建立DIY T 恤爲主的HBDIY 互聯網平台，是國內首創的網絡個性化高品質產品訂購平台。，轉型“知名IP 衍生品”運營服務商。報告期內公司互聯網垂直電商業務正在有序推進，HBDIY 互聯網平台已經開始上線運行，知名IP 衍生品業務方面，公司繼續推進與互聯網各大知名IP、明星藝人、音樂平台、視頻平台、遊戲平台、二次元平台等知名IP 進行衍生品運營服務方面的合作，並已經與部分知名IP 開展相關衍生品業務。公司IP 運營、免費流量變現業務前景廣闊。 　　目前已落地的IP 合作項目包括櫻桃小丸子和加菲貓，作爲國際知名的動漫IP，其衍生品能夠得到廣大父母兒童的青睞。目前，櫻桃小丸子和加菲貓系列產品已經陸續上新，品類豐富，包括牀單、被套、抱枕等多類產品。此外，公司與其它各類大型ip 衍生品合作正在洽談中。 　　3.投資建議 　　公司原有家紡主業經營穩健，同時圍繞著名IP 變現邏輯，圍繞HBDIY 平台引入整合各類APP 以及明星流量資源，爲著名IP 提供周邊流量變現整體解決方案，打造HBDIY 互聯網平台，轉型“知名IP 衍生品”。我們認爲公司的戰略完全符合時代趨勢，公司有望通過衍生品設計生產以及互聯網上的事件策劃營銷宣傳，替代傳統衍生品製造商及經銷商的角色，分享移動互聯網社交平台帶來的流量紅利。作爲目前A 股市場上稀缺的該類型標的，我們持續“推薦”！ 　　4.風險提示 　　Ip 衍生品開發及銷售低於預期