[事Ta件ble：_S公um司m發ar布y] 半年報：上半年實現營收9.28億元，yoy+9.71%；實現歸母淨利潤8245.16 萬元，yoy+1.02%，對應eps 爲0.1 元/股。 　　投資要點： 　　出口大幅下降致業績增長放緩，訂單仍充足，未來增長有支撐1）分業務看，上半年公司模具業務增長18.55%，保持較快增長，毛利小幅下降1.15 個百分點，預計主要跟模具產品結構有關。訂單方面，上半年新簽訂單6.38 億元，yoy+44.02%，據此我們推測公司目前在手訂單仍在20 億元以上，從而能夠支撐公司未來收入持續較快增長；另外，衝壓件業務營收同比下降16.44%，主要是受汽車產銷下降及產品結構變化等影響所致。2）分區域看，上半年內銷大增60.73%， 出口下降55.05%, 毛利率變動幅度分別爲7.73/-13.50%，歐洲子公司扭虧爲盈，經營改善明顯（營收1.01 億元，yoy+174.53%；淨利潤29.26 萬元）。我們預計出口大降主要跟訂單波動有關，根據上半年出口模具新簽訂單同比大增79%及歐洲子公司經營復甦來判斷，預計未來出口仍將恢復至快速增長通道。 　　模具主業增長仍可持續，多元化發展以尋求新增長點1）公司持續推進模具製造標準化與專業化，從而縮短模具加工週期，提升生產效率，有利於提升公司訂單承接能力，加快公司訂單完成進度。另外，通過引進歐洲公司先進生產流程與管理模式提高模具品質，有利於進一步開發中高端客戶（歐洲公司已承接部分高端項目），提升盈利水平。2）據測算，全球第三方汽車覆蓋件模具市場規模超800 億元，市場空間巨大，同時，歐美主要汽車模具產業向中國等低成本國家轉移。公司未來將推進在北美、印度建廠，以提升公司全球供貨能力。我們認爲，憑藉擁有規模、技術、優質客戶資源以及產品性價比優勢，未來公司模具出口業務仍將會快速增長。3）公司可轉債項目主要投資大型多工位級進模項目，達產後年收入可達4.36 億元，稅後淨利潤可達4850 萬元，將爲公司未來出口增長加碼。4）上半年公司投資設立天津清研陸石投資管理有限公司併發起設立天津清啓陸石股權投資中心，進一步挖掘好項目；同時，公司持續圍繞航空航天、軍工、新能源、智能製造、高端裝備製造等高新技術領域和新興行業，積極尋求合作項目，持續探索多元化戰略佈局。 　　這些將有利於分散公司經營風險，爲未來長期發展尋求新的增長點。 　　調整盈利預測，維持“增持”評級 　　綜上分析，我們調整盈利預測：預計公司2016-18 年EPS 爲0.22/0.29/0.40 元/股，對應2016 年PE 爲34 倍，維持“增持”評級。汽車行業弱週期標的，在手訂單充足，出口未來仍將快速增長，長期戰略目標是成爲配套齊全、技術實力雄厚、產業鏈完整的世界汽車模具產業新“旗艦”，建議持續關注。 　　風險提示：國內與出口模具業務增長低於預期；期間費用增長超預期；可轉債項目投產進度低於預期；匯率風險。