报告要点
事件描述
美丽生态发布2016 年中报，报告期实现营业收入5.61 亿元，同比上涨38.12%，毛利率27.94%，同比上涨13.47%，归属净利润0.26 亿元，同比上升1519.15%，EPS0.03 元；
据此计算，公司2 季度实现营收4.40 亿元，同比上涨73.68%，毛利率28.24%，同比上涨14.50%，归属净利润0.59 亿元，同比上升1455.51%，EPS0.07 元。
事件评论
营收毛利率齐增长，业绩兑现预期：公司2015 年收购八达园林100%股权，报告期公司受此影响较大：营业收入同增38.12%；毛利率上升13.47%；三项费用同增0.88 亿元；应收账款增加，计提坏账准备增加导致资产减值损失同增0.05 亿元。同时，受营改增影响，营业税金及附加同减0.09 亿元。此外报告期公司BT 项目融资业务回报增加，投资收益同增0.17 亿元，导致最终净利润0.26 亿元，加之基期基数小，净利同比大涨1455.51%，实现预期的至少1249.69%的增速。
分季度看，2 季度营收及毛利率上升幅度均大于1 季度，同比增长幅度分别为73.68%、14.50%，导致净利润0.59 亿元，同增1455.51%。
拓展PPP 模式业务，保障订单持续增长：报告期公司新签1 个PPP项目，总投资3 亿元。随着PPP 模式在园林工程领域的普及，我们认为公司凭借在技术、质量控制、业务开拓、融资能力等方面的优势，后续拿单能力强，订单保持持续增长可期。
转型园林绿化领域，业绩持续增长可期：公司2013 年开始转型园林绿化领域，2015 年全资收购八达园林。八达园林拥有城市园林绿化一级和风景园林工程设计乙级等诸多业务资质，业务范围遍布江苏、北京等地，该收购将极大增强公司转型之后的竞争力。报告期八达园林已签署两个合作框架协议，投资总额约19.1 亿元，是2015 年营业收入的8.3 倍，为业绩增长奠定良好基础，未来业绩持续增长可期。
预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.20 元、0.27 元，对应的PE分别为40 倍、29 倍，给予“买入”评级。
報告要點
事件描述
美麗生態發佈2016 年中報，報告期實現營業收入5.61 億元，同比上漲38.12%，毛利率27.94%，同比上漲13.47%，歸屬淨利潤0.26 億元，同比上升1519.15%，EPS0.03 元；
據此計算，公司2 季度實現營收4.40 億元，同比上漲73.68%，毛利率28.24%，同比上漲14.50%，歸屬淨利潤0.59 億元，同比上升1455.51%，EPS0.07 元。
事件評論
營收毛利率齊增長，業績兑現預期：公司2015 年收購八達園林100%股權，報告期公司受此影響較大：營業收入同增38.12%；毛利率上升13.47%；三項費用同增0.88 億元；應收賬款增加，計提壞賬準備增加導致資產減值損失同增0.05 億元。同時，受營改增影響，營業税金及附加同減0.09 億元。此外報告期公司BT 項目融資業務回報增加，投資收益同增0.17 億元，導致最終淨利潤0.26 億元，加之基期基數小，淨利同比大漲1455.51%，實現預期的至少1249.69%的增速。
分季度看，2 季度營收及毛利率上升幅度均大於1 季度，同比增長幅度分別為73.68%、14.50%，導致淨利潤0.59 億元，同增1455.51%。
拓展PPP 模式業務，保障訂單持續增長：報告期公司新籤1 個PPP項目，總投資3 億元。隨着PPP 模式在園林工程領域的普及，我們認為公司憑藉在技術、質量控制、業務開拓、融資能力等方面的優勢，後續拿單能力強，訂單保持持續增長可期。
轉型園林綠化領域，業績持續增長可期：公司2013 年開始轉型園林綠化領域，2015 年全資收購八達園林。八達園林擁有城市園林綠化一級和風景園林工程設計乙級等諸多業務資質，業務範圍遍佈江蘇、北京等地，該收購將極大增強公司轉型之後的競爭力。報告期八達園林已簽署兩個合作框架協議，投資總額約19.1 億元，是2015 年營業收入的8.3 倍，為業績增長奠定良好基礎，未來業績持續增長可期。
預計公司2016、2017 年的EPS 分別為0.20 元、0.27 元，對應的PE分別為40 倍、29 倍，給予“買入”評級。
