公司發表2016年半年度報告，業績顯示公司上半年歸屬於母公司所有者的淨利潤爲4,997.09萬元，較上年同期增140.58%；營業收入爲6.04億元，較上年同期增17.79%，業績增長主要源於合併子公司森華易騰2至6月份產生的淨利，森華易騰2-6月共實現淨利3,701萬元。我們對公司繼續給予買入評級。 　　支撐評級的要點 　　堅定雲轉型戰略，業績迎大幅騰飛。公司1 月完成了對森華易騰的併購，堅定轉型IDC 與雲計算領域，子公司2-6 月實現營收1.13 億元，淨利潤3,701 萬元，提供了公司74%以上的淨利潤。子公司毛利率達到49.31%，高於去年的44.57%，盈利能力繼續提升。同時，上半年增加近3,000 臺新機櫃，總機櫃數達到5,400 臺，整體產能也大幅增加。考慮到國內IDC行業將持續30%以上高速增長，公司將盡享行業整體高增長的紅利，我們看好公司在轉型驅動下，業績持續大幅增長。 　　深耕雲服務，有望築混合雲優勢。目前國內雲化服務器比例不足7%，預計雲平台在2020 年時會有近千億的市場規模。子公司森華易騰則是國內起步最早的雲計算服務公司，技術經驗豐富、業務能力成熟，在OpenStack社區也有一定影響力。“森華雲”產品不僅得到了企業客戶的實踐認可、更通過了國家權威機構的鑑定認證。我們認爲，公司在原有的公有云基礎上，可以繼續向IDC 客戶進行延伸，提供基於OpenStack 的私有云平台服務，從而搭建起混合雲架構體系，有望構建巨大的公司競爭力。 　　建設雲計算數據中心，佈局高增長引擎。公司將於張北設立雲計算子公司，在該項目中公司與張北政府緊密合作，獲得了政府在基礎設施建設資金、以及土地、網絡、電力等各方面的支持。8,000 個高性能、低成本的機櫃將進一步加強公司的雲計算服務能力，大幅提升公司在華東、華北互聯網綜合服務領域的競爭力。我們預計至2017 年張北雲計算數據中心投入運用後，公司將獲得持續拉動業績高速增長的全新引擎。 　　評級面臨的主要風險 　　風險提示：競爭風險，技術路線風險。 　　估值 　　我們預計2016-2018 年傳統業務的淨利潤爲1.41、1.81、2.46 億元，對應每股收益爲0.201 元、0.258 元、0.352 元，考慮公司的轉型前景並參考可比公司估值給予公司2016 年整體業務66 倍市盈率，我們將目標價格維持在13.27 元/股，繼續給予買入評級。