事件: 公司發佈2016 年中報,報告期內實現營業收入4.72 億元,同比減少12.3%;歸母淨利2.53 億元,同比減少22.9%,扣非後淨利潤同比減少16.3%。上半年實現每股收益0.37 元。同時預告,公司1-9 月份的淨利同比下降10-30%。 結論: 受醫保控費影響,公司業績出現下滑。公司主要產品複合輔酶非治療一線用藥,在醫院嚴格控制藥佔比的情況下,銷售情況出現下滑。我們預計在當前醫保控費大環境不改變的情況下,公司複合輔酶的銷售不會有大的改善。公司的看點在於納入優先審批的重磅品種來那度胺,如順利獲批,將有可能爲公司帶來4 億/年的新增收入,極大提振公司業績。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.79、1.03、1.44 元,對應市盈率分別爲41、31、22 倍,首次覆蓋,給予”增持”評級。