投資要點 　　業績概要：杭鋼股份發佈2016 年上半年業績公告，報告期內公司實現營業收入93.53 億元，同比下降22.79%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤3.39 億，同比增長233.31%，基本每股收益0.23 元。其中一季度淨利爲1.11 億元、EPS 爲0.05 元，二季度淨利爲2.28 億元、EPS 爲0.18 元。去年同期公司實現屬於母公司股東的淨利潤-2.54 億元，每股收益-0.30 元； 半年報業績大幅改善：無論是從同比還是環比角度，公司二季度業績表現堪稱亮眼。環比來看，從2015年四季度至今公司單季EPS 表現分別爲-0.81 元、0.05 元以及0.18 元，業績持續改善勢頭明顯。同比來看，公司上半年業績相比增長逾兩倍，二季度表現更是創2012 年以來公司單季業績最佳。作爲華東地區的大型鋼鐵企業，業績有如此增長一方面得益於行業的改善，另一方面也與其積極挖潛增效、壓縮費用支出密切相關，上半年公司產品毛利率達到9.03%，創五年來新高； 行業盈利持續回暖：自去年12 月份以來，庫存週期疊加需求的弱復甦便導致了行業盈利開始底部反彈，而到了今年二季度需求端的擴張尤其是房地產投資領域的顯著拉動，造成鋼廠訂單快速回暖，行業利潤出現大級別回升，雖然期間五月份鋼價快速下跌導致行業盈利呈現收縮，但六月份止跌企穩致使行業盈利重回升勢。經我們測算，自去年四季度以來螺紋鋼單季噸鋼毛利分別爲-3.5 元、93.29 元以及182.59元，熱軋板單季噸鋼毛利分別爲-94.53 元、51.59 元以及322.86 元，中厚板單季噸鋼毛利分別爲-310.2元、-46.96 元以及53.53 元，行業各品種毛利都呈現逐步改善跡象； 復甦趨勢有望延續：雖然7 月份日均鋼產量環比大降6.9%，遠超市場預期，但這可能是7 月水災較爲嚴重有關，尚不能判定整體經濟重新開始大幅回落。從前期召開的政治局會議到近期引起熱議的ppp 項目來看，下半年的經濟政策重心依舊是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，而“適度擴大總需求”的表述再一次體現了穩增長的重要性，基建投資有望繼續維持高位，整體經濟將大概率保持穩健。雖然最近幾周社會庫存有所回升，但總體庫存水平依舊處於相對低位。隨着酷暑消退，鋼鐵消費淡季逐步進入尾聲，“金九銀十”的行業傳統旺季有望帶來鋼鐵消費的季節性回升，配合低庫存，後期鋼價總體將表現偏強勢，行業盈利改善勢頭有望延續； 　　“鋼鐵+大環保”戰略持續推進：公司通過前期的重大資產重組，置出半山鋼鐵業相關資產，置入寧波鋼鐵100%股權、紫光環保 87.54%股權、再生資源 97%股權和再生科技 100%股權，同時募集配套資金用於置入資產環保污水處理項目、鋼鐵節能環保項目和金屬貿易電商平台建設項目等，以期形成“鋼鐵+大環保” 　　兩輪驅動發展模式。其中資產置換已經於今年3 月份完成，而募集配套資金也在今年6 月完成相關驗資登記工作，公司轉型發展戰略不斷推進。上半年，作爲公司未來發展轉型重要支撐點的環保業務不斷得以壯大，新增污水處理能力30 萬噸/日，實現營收1.49 億元，毛利率爲38.03%； 投資建議：在下半年宏觀經濟趨穩大背景下，鋼鐵行業終端需求支撐性較強，這成爲公司盈利得以持續改善的最大動力。而通過“鋼鐵+大環保”戰略持續推進，未來公司環保業務有望得以不斷壯大，成爲公司業績新的增長點，預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.51 元、0.34 元以及0.40 元，給予“增持”評級。