投资要点：
2016 年上半年EPS 为0.11 元，归母净利润同比增长52.7%，业绩符合预期。2016 年上半年公司实现营业收入41 亿元，同比上升22%，实现归母净利润8019 万元，同比上升52.7%，扣非归母净利润为4813 万元，同比上升16.5%，EPS 为0.11 元。公司业绩增长主要系汽车内饰业务爆发式增长，各项主要业务的毛利率均有所上升。此外，公司非经常性损益主要来自于其上半年法人股处置取得的投资收益3757 万元。
毛利率上升3.3pct，期间费用率有所上升，资产质量略有压力。2016 年上半年，公司毛利率上升3.3pct 至10.7%。销售费用率和管理费用率分别增加0.4pct 和2pct 至3.8%和4.6%，主要受兼并收购影响；财务费用则较去年同期上升4862 万，其中受汇率影响3389 万元。上半年公司存货较年初增加2537 万元至4.6 亿元，应收账款较年初增加1.4 亿元至8.4 亿元，经营性现金流净额为-1.3 亿元，资产质量略有压力。
汽车内饰业务增长喜人，贸易业务增长超预期，纺织新材料业务恢复性增长，投资标的表现优异。（1）公司上半年贸易业务增长略超预期：过去5 年公司贸易业务复合增速为4.4%，而2016 上半年外贸进出口业务收入同比增长16%达28 亿元，毛利率由5%上升至8%；内销业务收入同比增长8%至4.9 亿元，毛利率由5%下滑至3%。贸易业务增长超预期，确定向以自营为主的供应链集成服务商转型升级坚定。（2）公司上半年汽车内饰业务收入同比增长80%达到11.4 亿元，占总营收比重由18%提升至25%：毛利率由12%提升至13%，未来将整合资源搭建全球生产平台，实现“产地销”战略，预计该业务未来将保持快速发展。（3）公司纺织新材料业务上半年恢复性增长：实现收入9939 万元，同比增长3.4%，毛利率保持在21%。
（4）投资标的表现优异：投资标的NYX（持股35%，美国汽车内饰生产企业）上半年营收11.6亿元，营业利润2.5 亿元，给公司贡献2108 万元投资收益；收购标的PFI（持股100%，美国优秀家纺设计和销售公司）实现营收约为1.59 亿元，利润总额约为610 万元。
有望受益于国企改革全面铺开，定增控股股东认购比例高。（1）控股股东上海纺织集团旗下仅有2 家上市公司，资产证券化率不足30%，有望受益国企改革落地：公司作为纺织集团旗下仅有的两家上市平台之一，中报再次强调可能存在集团优质资产注入。（2）公司拟定增募集11.3 亿元投资于碳纤维及其预浸料生产、拓展汽车内饰产能、收购PFI100%股权以及收购NYX35%股权：控股股东申达集团认购31%，锁定期3 年，彰显对公司发展的信心。
上海国企改革受益标的，存在集团优质资产注入预期，汽车内饰业务开始爆发+贸易业务超预期增长+纺织新材料业务恢复性增长+外延并购持续不断，维持增持评级。我们维持16-18年的EPS 分别为0.32/0.38/0.43 元，对应PE 为38/32/29 倍。考虑到公司汽车内饰业务前景广阔，上海国企改革落地预期强烈，预计将持续有外延并购落地，维持增持评级。
投資要點：
2016 年上半年EPS 為0.11 元，歸母淨利潤同比增長52.7%，業績符合預期。2016 年上半年公司實現營業收入41 億元，同比上升22%，實現歸母淨利潤8019 萬元，同比上升52.7%，扣非歸母淨利潤為4813 萬元，同比上升16.5%，EPS 為0.11 元。公司業績增長主要系汽車內飾業務爆發式增長，各項主要業務的毛利率均有所上升。此外，公司非經常性損益主要來自於其上半年法人股處置取得的投資收益3757 萬元。
毛利率上升3.3pct，期間費用率有所上升，資產質量略有壓力。2016 年上半年，公司毛利率上升3.3pct 至10.7%。銷售費用率和管理費用率分別增加0.4pct 和2pct 至3.8%和4.6%，主要受兼併收購影響；財務費用則較去年同期上升4862 萬，其中受匯率影響3389 萬元。上半年公司存貨較年初增加2537 萬元至4.6 億元，應收賬款較年初增加1.4 億元至8.4 億元，經營性現金流淨額為-1.3 億元，資產質量略有壓力。
汽車內飾業務增長喜人，貿易業務增長超預期，紡織新材料業務恢復性增長，投資標的表現優異。（1）公司上半年貿易業務增長略超預期：過去5 年公司貿易業務複合增速為4.4%，而2016 上半年外貿進出口業務收入同比增長16%達28 億元，毛利率由5%上升至8%；內銷業務收入同比增長8%至4.9 億元，毛利率由5%下滑至3%。貿易業務增長超預期，確定向以自營為主的供應鏈集成服務商轉型升級堅定。（2）公司上半年汽車內飾業務收入同比增長80%達到11.4 億元，佔總營收比重由18%提升至25%：毛利率由12%提升至13%，未來將整合資源搭建全球生產平臺，實現“產地銷”戰略，預計該業務未來將保持快速發展。（3）公司紡織新材料業務上半年恢復性增長：實現收入9939 萬元，同比增長3.4%，毛利率保持在21%。
（4）投資標的表現優異：投資標的NYX（持股35%，美國汽車內飾生產企業）上半年營收11.6億元，營業利潤2.5 億元，給公司貢獻2108 萬元投資收益；收購標的PFI（持股100%，美國優秀家紡設計和銷售公司）實現營收約為1.59 億元，利潤總額約為610 萬元。
有望受益於國企改革全面鋪開，定增控股股東認購比例高。（1）控股股東上海紡織集團旗下僅有2 家上市公司，資產證券化率不足30%，有望受益國企改革落地：公司作為紡織集團旗下僅有的兩家上市平臺之一，中報再次強調可能存在集團優質資產注入。（2）公司擬定增募集11.3 億元投資於碳纖維及其預浸料生產、拓展汽車內飾產能、收購PFI100%股權以及收購NYX35%股權：控股股東申達集團認購31%，鎖定期3 年，彰顯對公司發展的信心。
上海國企改革受益標的，存在集團優質資產注入預期，汽車內飾業務開始爆發+貿易業務超預期增長+紡織新材料業務恢復性增長+外延併購持續不斷，維持增持評級。我們維持16-18年的EPS 分別為0.32/0.38/0.43 元，對應PE 為38/32/29 倍。考慮到公司汽車內飾業務前景廣闊，上海國企改革落地預期強烈，預計將持續有外延併購落地，維持增持評級。
