报告要点
事件描述
公司公告2016 年中报，实现EPS 为-0.26 元，符合预期。
事件评论
受资源条件影响，自产煤产销同比下滑。上半年公司部分矿井因春节、两会停产检修比往年时间长和去产能政策的逐步实施，以及丰城矿区部分煤矿地质条件变化影响，原煤产量159.32 万吨，同比下降42.76%；商品煤产销量165.88、172.98 万吨，同比分别下降37.11%、30.14%；上半年公司调整煤炭贸易结构，继续压缩贸易规模，煤炭贸易购销量225.37 万吨，同比下降15.59%。2 季度公司原煤产销量分别为80.32、87.98 万吨，环比分别上升1.67%、3.51%。
上半年自产煤吨煤毛利亏损，2 季度环比扭亏。上半年公司商品煤平均价格338.47 元/吨，同比下跌21.97%；商品煤吨煤成本356.82 元，同比下降9.90%，其中单位生产成本378.02 元，同比下降2.02%，公司成本相对刚性、产品竞争力偏弱，上半年自产商品煤吨煤毛利亏损18.36 元，同比下降56.13 元。2 季度受益于市场回暖，商品煤吨煤收入349.93 元，环比上升7.15%，吨煤成本环比下降16.72%至324.79元，吨煤毛利环比扭亏88.53 元至25.14 元。
期间费用上升，管理费用增幅较大。上半年公司期间费用合计2.79 亿元，同比上升7.19%，其中销售费用同比下降18.62%，管理费用、财务费用同比分别上升21.76%、6.27%。
量价齐升致2 季度业绩环比减亏。2 季度受益于市场回暖，公司商品煤量价齐升，毛利环比扭亏0.86 亿元至0.65 亿元，但受制于费用环比上升，业绩微幅改善，归属净利润环比减亏0.21 亿元至-1.16 亿元。
公司拟关闭退出部分亏损煤矿，关注转型进展。公司公告16-17 年拟关闭退出产能151.08、48 万吨，有助于公司减亏。我们预测公司16-18年EPS 分别为-0.03、0.01、0.02 元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
報告要點
事件描述
公司公告2016 年中報，實現EPS 為-0.26 元，符合預期。
事件評論
受資源條件影響，自產煤產銷同比下滑。上半年公司部分礦井因春節、兩會停產檢修比往年時間長和去產能政策的逐步實施，以及豐城礦區部分煤礦地質條件變化影響，原煤產量159.32 萬噸，同比下降42.76%；商品煤產銷量165.88、172.98 萬噸，同比分別下降37.11%、30.14%；上半年公司調整煤炭貿易結構，繼續壓縮貿易規模，煤炭貿易購銷量225.37 萬噸，同比下降15.59%。2 季度公司原煤產銷量分別為80.32、87.98 萬噸，環比分別上升1.67%、3.51%。
上半年自產煤噸煤毛利虧損，2 季度環比扭虧。上半年公司商品煤平均價格338.47 元/噸，同比下跌21.97%；商品煤噸煤成本356.82 元，同比下降9.90%，其中單位生產成本378.02 元，同比下降2.02%，公司成本相對剛性、產品競爭力偏弱，上半年自產商品煤噸煤毛利虧損18.36 元，同比下降56.13 元。2 季度受益於市場回暖，商品煤噸煤收入349.93 元，環比上升7.15%，噸煤成本環比下降16.72%至324.79元，噸煤毛利環比扭虧88.53 元至25.14 元。
期間費用上升，管理費用增幅較大。上半年公司期間費用合計2.79 億元，同比上升7.19%，其中銷售費用同比下降18.62%，管理費用、財務費用同比分別上升21.76%、6.27%。
量價齊升致2 季度業績環比減虧。2 季度受益於市場回暖，公司商品煤量價齊升，毛利環比扭虧0.86 億元至0.65 億元，但受制於費用環比上升，業績微幅改善，歸屬淨利潤環比減虧0.21 億元至-1.16 億元。
公司擬關閉退出部分虧損煤礦，關注轉型進展。公司公告16-17 年擬關閉退出產能151.08、48 萬噸，有助於公司減虧。我們預測公司16-18年EPS 分別為-0.03、0.01、0.02 元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑、供給側改革低於預期
