事件评论
公司重新核定生产能力及耿村矿停产整改，煤炭产销同比大幅下滑。上半年公司商品煤产量575.76 万吨，同比下降29.67%；商品煤销量580.04 万吨，同比下降21.28%。上半年公司产销量完成全年计划的34%，主因公司对所有生产矿井以新的合规生产能力核定产能，以及主力矿井耿村矿因事故停产整改所致。2 季度公司商品煤产销量分别为361.08、381.07 万吨，环比分别上升68.19%、91.52%。
煤价弱势成本刚性，上半年吨煤毛利转亏。上半年公司吨煤收入199.66元，同比下降22.05%；吨煤成本238.65 元，同比上升13.85%，公司成本刚性，上半年吨煤毛利转亏至-38.99 元，同比下降83.53 元。2季度吨煤收入192.13 元，环比下降10.25%；吨煤成本216.11 元，环比下降23.32%，吨煤毛利环比减亏43.76 元至-23.98 元。
期间费用较为平稳，财务费用同比上升。上半年公司期间费用合计4.57亿元，同比下降1.28%，其中销售费用、管理费用同比分别下降8.98%、3.26%，销售费用同比下降主因职工薪酬减少；财务费用同比上升107.25%，主要是利息收入减少所致。
2 季度产销上升，受制于费用及计提损失，业绩环比增亏。2 季度受益于产销回暖，公司毛利环比减亏，但费用上升及计提存货及坏账损失致业绩环比增亏0.15 亿元至-4.87 亿元。公司公告目前耿村煤矿西区恢复生产，3 季度产量或将环比回升。
关注地方供给侧改革进展，维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018年EPS 分别为-0.47、-0.39、-0.38 元，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
事件評論
公司重新核定生產能力及耿村礦停產整改，煤炭產銷同比大幅下滑。上半年公司商品煤產量575.76 萬噸，同比下降29.67%；商品煤銷量580.04 萬噸，同比下降21.28%。上半年公司產銷量完成全年計劃的34%，主因公司對所有生產礦井以新的合規生產能力核定產能，以及主力礦井耿村礦因事故停產整改所致。2 季度公司商品煤產銷量分別為361.08、381.07 萬噸，環比分別上升68.19%、91.52%。
煤價弱勢成本剛性，上半年噸煤毛利轉虧。上半年公司噸煤收入199.66元，同比下降22.05%；噸煤成本238.65 元，同比上升13.85%，公司成本剛性，上半年噸煤毛利轉虧至-38.99 元，同比下降83.53 元。2季度噸煤收入192.13 元，環比下降10.25%；噸煤成本216.11 元，環比下降23.32%，噸煤毛利環比減虧43.76 元至-23.98 元。
期間費用較為平穩，財務費用同比上升。上半年公司期間費用合計4.57億元，同比下降1.28%，其中銷售費用、管理費用同比分別下降8.98%、3.26%，銷售費用同比下降主因職工薪酬減少；財務費用同比上升107.25%，主要是利息收入減少所致。
2 季度產銷上升，受制於費用及計提損失，業績環比增虧。2 季度受益於產銷回暖，公司毛利環比減虧，但費用上升及計提存貨及壞賬損失致業績環比增虧0.15 億元至-4.87 億元。公司公告目前耿村煤礦西區恢復生產，3 季度產量或將環比回升。
關注地方供給側改革進展，維持“增持”評級。我們預測公司2016-2018年EPS 分別為-0.47、-0.39、-0.38 元，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑、供給側改革低於預期
