事件 公司9 月5 日晚公告,公司控股股東陳漢康及其一致行動人,擬通過大宗交易減持不超過5000 萬股,佔公司總股本4.4%,用於補充中植新能源汽車有限公司流動資金。 大股東減持馳援中植新能源,不改公司長期向好趨勢 大股東減持股權用於補充中植新能源汽車流動資金,不改公司長期向好趨勢。受新能源汽車騙補覈查等事件的影響,2016 年新能源汽車國家補貼政策出臺晚於預期。在當前市場環境下,缺少補貼的支持,新能源汽車企業生產和銷售新能源整車面臨較大的現金流壓力。大股東減持獲得的資金將用於補充中植新能源汽車的流動資金,緩解中植新能源汽車臨時性的經營困難,彰顯了大股東做大做強中植新能源汽車的決心,而且大股東有明確將中植新能源汽車注入公司的承諾,中植新能源汽車的穩定發展對公司未來非常重要。長遠看,新能源汽車是國家堅定支持的發展方向,我們判斷補貼新政策將很快落地,中植新能源汽車的經營環境將迎來改善。 戰略轉型新能源汽車全產業鏈,佈局具備競爭優勢 公司正逐步完善新能源汽車全產業鏈佈局,提升長期競爭力。公司通過外延併購和合資並舉的方式,陸續佈局了新能源汽車核心零部件,融資租賃,電池材料以及動力電池生產等業務,同時託管了植新能源汽車。截止2016 年7 月,中植新能源汽車各類純電動客車和物流車的意向訂單合計超過24600 臺,我們認爲中植新能源汽車今年具備註入條件將是大概率事件,未來完成注入後,公司有望實現由電池材料-電池電機電控-整車製造-租賃運營構成的新能源汽車全產業鏈生態閉環,戰略佈局具備長期競爭力。 新興業務增長強勁,維持全年業績高增長判斷 融資租賃業務發展迅猛,維持2016 年全年2.2 億元淨利潤目標不變。公司上半年實現淨利1.14 億,同比增長超過231%,其中融資租賃業務盈利貢獻佔比接近50%。我們預計公司下半年業績將保持增長勢頭,其中融資租賃業務將繼續高增長,全年有望大幅貢獻淨利潤約1.1 億元;新能源汽車零部件業務貢獻0.7 億元;傳統業務貢獻0.4 億元;全年淨利潤合計將達2.2 億元。 未來長期向好,重申“買入”評級 我們預計2016-2018 年公司淨利潤爲2.2/2.67/3.36 億元,EPS 分別爲0.19/0.24/0.30元,對應當前股價PE 分別爲48X/39.5X/31.4X。我們認爲康盛股份正轉型新能源汽車全產業鏈經營,戰略佈局具備長期競爭力,考慮大股東中植新能源汽車的注入承諾,公司未來發展將持續向好。大股東減持不改公司長期價值,維持目標價13-14 元不變,重申“買入”評級。 風險提示:中植新能源汽車業績不及預期,新能源汽車及融資租賃行業政策風險。