主营轨道交通、电力设备大型铸钢件;轨交等铸件业绩占比过半公司主营重大技术装备配套大型铸钢件,业绩主要来源于轨道交通铸件和电力设备铸件。2015 年公司其他铸件(轨道交通为主)收入占比50%,利润占比63%;电力设备铸件收入占比47%,利润占比32%。
轨道交通铸件供美国GE 等著名跨国企业,研制能力实力雄厚公司自主设计了重型大马力内燃机车转向架的铸造工艺,从2013 年起,每年产量占据了GET 全球采购订单总量的50%以上,成为了GE 几百家供货商中唯一能连续3 年分别获得“新兴快速成长奖”、“最佳供应商奖”
和“最佳质量奖”的公司。公司IPO 投资项目后,产能得到了有效提高;同时,公司同GE 轨道交通部签署了长期供货协议,使得公司新增轨道交通转向架产能得到了有效消化。
火电铸件受益火电升级,水电铸件经三峡项目检验,平稳增长公司超超临界耐热钢复杂大型铸件和大型汽轮机耐热钢缸体、阀体高端铸件,实现了以铸代锻,并替代进口。自主设计研发重型燃气轮机压排缸和透平缸体,成为GE 能源的关键供应商。国家关停小火电、鼓励大功率高效火电的产业政策,将促进下游主机厂商对大功率火电配套铸件的需求,使公司受益。
在水电产品方面,公司多年来为三峡总公司提供了大量可靠的水电转轮产品,成为唯一通过国务院三峡委认证的民营企业。据国务院编制的《可再生能源发展十二五规划》,至2020 年我国水电装机容量至少要达到4.2亿千瓦,公司未来水电设备铸件市场空间依然十分广阔。
非公开发行:募资5 亿元,已获一次反馈;未来将加快转型升级本次发行拟募集资金不超过5 亿元,主要目的是实现产品升级,改善产品结构,主要募投项目为重大能源装备的关键部件智能制造加工项目。
预计2016-2018 年扣非业绩复合增长率超过30%, EPS 为0.30/0.39/0.51元。公司市值较小,未来将加快转型升级,首次覆盖“谨慎推荐”。
风险提示:轨道交通GE 大客户风险、转型升级低于预期
主營軌道交通、電力設備大型鑄鋼件;軌交等鑄件業績佔比過半公司主營重大技術裝備配套大型鑄鋼件,業績主要來源於軌道交通鑄件和電力設備鑄件。2015 年公司其他鑄件(軌道交通為主)收入佔比50%,利潤佔比63%;電力設備鑄件收入佔比47%,利潤佔比32%。
軌道交通鑄件供美國GE 等著名跨國企業,研製能力實力雄厚公司自主設計了重型大馬力內燃機車轉向架的鑄造工藝,從2013 年起,每年產量佔據了GET 全球採購訂單總量的50%以上,成為了GE 幾百家供貨商中唯一能連續3 年分別獲得“新興快速成長獎”、“最佳供應商獎”
和“最佳質量獎”的公司。公司IPO 投資項目後,產能得到了有效提高;同時,公司同GE 軌道交通部簽署了長期供貨協議,使得公司新增軌道交通轉向架產能得到了有效消化。
火電鑄件受益火電升級,水電鑄件經三峽項目檢驗,平穩增長公司超超臨界耐熱鋼複雜大型鑄件和大型汽輪機耐熱鋼缸體、閥體高端鑄件,實現了以鑄代鍛,並替代進口。自主設計研發重型燃氣輪機壓排缸和透平缸體,成為GE 能源的關鍵供應商。國家關停小火電、鼓勵大功率高效火電的產業政策,將促進下游主機廠商對大功率火電配套鑄件的需求,使公司受益。
在水電產品方面,公司多年來為三峽總公司提供了大量可靠的水電轉輪產品,成為唯一通過國務院三峽委認證的民營企業。據國務院編制的《可再生能源發展十二五規劃》,至2020 年我國水電裝機容量至少要達到4.2億千瓦,公司未來水電設備鑄件市場空間依然十分廣闊。
非公開發行:募資5 億元,已獲一次反饋;未來將加快轉型升級本次發行擬募集資金不超過5 億元,主要目的是實現產品升級,改善產品結構,主要募投項目為重大能源裝備的關鍵部件智能製造加工項目。
預計2016-2018 年扣非業績複合增長率超過30%, EPS 為0.30/0.39/0.51元。公司市值較小,未來將加快轉型升級,首次覆蓋“謹慎推薦”。
風險提示:軌道交通GE 大客户風險、轉型升級低於預期