業績下降受廣發證券業績影響,各主營業務得到發展,符合預期 公司發佈2016 年半年報,實現營業收入6.65 億,同比上升6.37%;歸母淨利潤4.68億,同比減少50.10%,收入和淨利潤的變化符合預期。公司營收同比增長,受益於各項主營業務均取得發展。淨利潤同比下降的原因,主要是對廣發證券投資收益同比減少42,033.06 萬元,同比下降51.09%。經營活動現金流淨額上半年爲6.06 億,實現同比小幅增長。 水務板塊穩健發展,承接PPP 項目填補公司空白 公司致力於成爲全國領先的綜合環境服務商,環保水務爲核心業務。公司上半年供水業務實現收入3.55 億,同比增長5.23%,報告期內,售水量雖有小幅下降,但供水安裝工程有所增長,使得供水業務總體增長。污水業務實現授予4535 萬,同比下降10.67%,主要是受增值稅政策的影響。公司於7 月中標中山市黃圃鎮污水處理廠網一體化PPP 項目,中標金額爲2.63 億,爲公司首個PPP 項目,利於公司拓展中山市其他污水PPP 項目。公司在水務方面還將繼續開展外接工程、維修等項目。 農貿、農批市場業務取得進展,將向市場經營模式轉型 公司上半年市場管理業務實現收入9983 萬,同比增長15.16%,主要受益於:1)農產品交易中心一期建成並全面投入使用;2)“營改增”政策影響。農貿、農批市場業務也爲公司重點業務,農產品交易中心項目建設二期處於在建狀態;黃圃農貿市場升級改造項目完成了“EPC+運營”的公開招標。公司在下半年將改革該業務的管理模式,從“傳統收租”向“主動培育業態、與客戶同發展”的市場經營模式的轉型,以期提高盈利水平。 其它業務亦取得發展 1)在環保方面,公司由於收購了天乙能源,上半年垃圾焚燒發電業務收入2787 萬。 2)公司的客運服務業務貢獻收入8931 萬,同比小幅增長2.4%。3)2 月通過競拍方式,以7709 萬取得公用工程100%股權,目標公司具備市政工程施工總承包以及等多項資質,該收購爲公司補充了工程建設能力,增強了公司綜合服務的全面性。 中山公用各項主營業務均得到發展,給予“增持”評級 公司上半年業績下降主要由廣發證券的投資收益減少造成;但公司積極發展主業,在供水、污水、農貿農批市場業務、垃圾焚燒、客運服務業務等多方面均取得進步,並通過收購工程能力,使公司不斷向綜合環境服務商邁進,減少對投資收益的依賴;同時公司也在積極推動股權激勵機制,提供員工工作積極性。我們對中山公用給予“增持”評級,預計2016-2018 年EPS 爲0.68/0.75/0.84 元。 風險提示:存在投資收益佔比大帶來的業績波動風險。