公司發佈2016 年半年報，實現營業收入33.2 億，同比增長42.1%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.3 億，同比下降93.7%。 　　時間過半，任務過半：公司歸母淨利潤增速大幅下降的主因在於毛利率大幅下降。今年全年除成都中央城邦、上海君廷項目，惠州等項目也有望進入集中結轉週期，預計之後利潤率將有所恢復。公司上半年實現銷售金額約51 億，同比增長184%，基本實現任務過半。下半年可售項目依然主要集中在上海、成都、惠州、青島等，雖然公司深圳項目包括筍崗、黃金臺等項目進展慢於預期，但是異地項目的豐收將推動公司全年百億目標的完成。 　　招拍掛強化成都稟賦，地王潮下存量價值凸顯：公司新增2 個項目：1、通過併購方式獲取了香港銅鑼灣項目；2、6 月首次主動通過招拍掛獲取成都地塊。今年以來土地市場的激烈競爭給公司帶來了機遇和挑戰。挑戰在於：較高的土地市場門檻使得公司難有斬獲；機遇在於：土地價格的提升給予了公司存量資源大幅重估的機會。年中公司淨負債率又重新有所回升，公司於2 月份發佈2016 年非公開發行股份預案，並在8 月份調整方案後，第二次啓動非公開發行，發行規模擴大，有望於今年下半年獲得通過。 　　員工持股計劃順利完成，激勵機制再強化：公司在3 月份啓動員工持股計劃，至7 月13 日，公司2016 員工持股計劃順利完成，去年以來，公司兩次啓動激勵機制：1、第一次股權激勵第一期計劃；2、員工持股計劃。我們認爲2 次激勵機制有助於綁定管理層和員工的一致利益，助推公司業務的發展，公司今年明確提出探索新業務拓展，思考企業轉型，包括以物業管理爲平台的房地產服務產業、產業地產以及“房地產+金融”的方式延伸，激勵機制的順利實施也將爲公司在成長和轉型的道路上再添動力。 　　盈利預測與投資評級：預計公司2016 年-2017 年EPS 分別爲0.70元、0.97 元，維持“買入”評級。