投資要點： 　　中標10 億遂寧海綿城市PPP 項目，年內已斬獲首批海綿城市建設試點項目第二單。公司繼5 月中標河北遷安海綿城市PPP 項目後斬獲第二單全國首批海綿城市建設試點項目，總金額合計已達21.2 億元，驗證了公司海綿城市建設融資、設計、施工、運營一體化平台型公司的能力和優勢。 　　中報錄得虧損，年內業績有望實現轉正。公司2016H1 營收同比增加151.38%，但歸屬於上市公司股東的淨利潤同比虧損增加8.57%，同時預告1-9 月仍將錄得虧損。我們判斷截至目前海綿城市建設業務還未能給公司貢獻顯著業績，根據慣例4 季度至年底前爲工程建設項目確認收入高峰期，且相關成本和費用已先期體現，我們預計公司歸屬淨利潤在年底有望實現轉正。 　　定增方案調整，海綿城市投資方向更爲明確。公司對非公開發行方案進行調整，對募集金額、發行對象、發行價格、募投方向等進行了調整，已公告獲得證監會受理。我們認爲調整後的發行方案具有更好的可行性及更明確的投資方向，同時完善了公司海綿城市產業鏈的佈局，未來有望形成海綿城市項目全產業鏈、全生命週期融資+建設+運營能力。 　　盈利預測和投資評級：我們看好公司作爲海綿城市建設領域較爲稀缺的、以專業設計院爲核心的全產業鏈運營平台，憑藉行業地位、技術領先和資本運作等優勢佔據先機，繼續加大海綿城市項目追蹤承攬力度，全年業績有望通過加速實現新簽訂單至兌現收入予以改善。我們謹慎起見暫未考慮公司非公開發行因素的影響，預測公司2016-2018年EPS 分別爲0.08、0.16、0.31 元，當前股價對應市盈率估值分別爲128.74、63.07、32.39 倍，維持“增持”評級。 　　風險提示：宏觀經濟大幅波動風險，海綿城市建設推進不達預期風險，PPP 模式推進不達預期風險，公司承攬海綿城市項目不達預期風險，遷安及遂寧項目推進不達預期風險，公司非公開發行方案未通過風險等。