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力合股份(000532)中报点评:实业发展稳健 加码创投布局

力合股份(000532)中報點評:實業發展穩健 加碼創投佈局

華泰證券 ·  2016/09/01 00:00  · 研報

  主營增長穩健,現金流持續穩定

  公司2016H1 實現營業收入1.2 億元,同比增長53%;歸母淨利潤2283 萬元,同比增長36%;扣除非經常性損益後的歸母淨利潤為2025 萬元,同比增長523%。業績增長較大的原因為力合環保污水處理業務取得的增值税退税而帶來營業外收入大量增加,今年無需支付上年同期合併清華科技園的所得税費用所致。

  實業發展穩健,持續貢獻業績

  公司各實業子公司克服外部經濟下行和市場需求萎縮等壓力,主動調整改革,各項經營指標逆勢上揚。華冠科技加大市場開拓力度,產品銷售節節攀升,報告期內實現營收4151 萬元,同比增長435%,其新三板掛牌申請已被正式受理,預計未來隨着掛牌完成將帶來較大的市值提升。華冠電容器加強產品品質管控,產能和技術水平進一步提高,報告期內實現營收3581 萬,同比增長4%。力合環保連續保持廠區生產安全穩定運行,繼續保持污水污泥處理達標排放紀錄,實現營收2926 萬元,同比增長31%。

  股權投資開局良好,資管業務成效顯著

  公司重點聚焦TMT、高端製造、環保科技、大健康、文化傳媒等五大行業,不斷髮掘盈利能力和增長潛質好的投資項目。其中,通過直投方式完成對活力天滙、有貨、飛禮科技等優質項目投資;通過與IDG 資本、東方富海、方正科技等優質創投機構和知名產業資本合作,設立上海麓麟、星藍華金、力合華金、華金方正等股權投資基金。

  公司上半年新增設立華金睿智、匯通豐盈、華金智盈等3 支不動產基金,新增基金認繳規模超過53 億元。報告期內,公司完成對外投資總額約1.7 億元,同比增長65.83%,正在搭建覆蓋全國核心城市的投資和資管體系。

  國企改革在推進,地方資源協同可期

  公司作為珠海金控旗下唯一上市平臺,在珠海國企改革中是最直接受益的標的。珠海金控擁有豐富的金融資產,參控股金融機構12 家,準金融機構9 家,在全國核心金融城市均有佈局,截至2015 年底總資產已達到216 億,管理資產規模超過350 億。

  隨着國企改革進程的加速推進,公司將承接地方產業資源的金融支持,有望向區域性金控平臺轉型,實現資源整合和內部協同。

  看好發展前景,維持“增持”評級

  我們看好公司在傳統實業穩健發展,提供持續穩定現金流的基礎上,轉型創投的發展戰略和穩步推進的現有成效。未來隨着國企改革的加速推進,作為珠海金控旗下唯一上市平臺,公司有望承接地方經濟發展的資源支持,看好國企改革下公司受益資源整合的投資機會。預計2016-18 年EPS 分別為0.11、0.14 和0.16 元,對應PE 147X、121X 和108X,目標價格區間18——20 元,維持“增持”評級。

  風險提示:市場波動風險、國企改革不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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