业绩简评
2016 上半年,公司实现营业收入13.59 亿元,同比增长30.82%;归属上市公司股东的净利润1.01 亿元,同比增长0.82%;扣非后净利润9592.6 万元,同比增长5.77%。
经营分析
经营业绩整体保持稳健增长。公司2016 年上半年实现营业收入13.59 亿元,同比增长30.82%,主要来自于上海申丝的物流服务业务、上工宝石的缝纫设备和德国Stoll 的并表贡献;其中缝制设备实现营收8.17 亿元,同比增长14.50%,物流服务营收3.31 亿元,同比增长223.15%。公司中期实现净利润为1.01 亿元,同比增长0.82%。净利润增幅较小的原因,一是本期纳入合并报表范围增加,管理费用比上年同期增加3064 万元;二是物流服务毛利率(9.6%)相比缝制设备(42%)较低,产品综合毛利率有下降。
推进内外部整合,做强缝制主业。对内,公司在报告期内开始进行对上工蝴蝶的吸收合并工作,优化管理架构、增强母公司盈利能力;中厚料机业务以张家港为生产基地已完成搬迁,完成了在国内的三大生产基地(南翔、张家港、台州)布局。对外,公司已在欧洲先后并购了三家重要缝制设备公司,杜克普爱华、百福和KSL,并整合于上工欧洲的平台之上;今年1 月,公司通过上工欧洲增资德国Stoll 公司2850 万欧元持有其26%股权,现已完成交割工作,使公司缝制设备拓展到电脑针织横机。
国有股权转让,期待后续改革。浦东国资委和浦科飞人已签署转让公司6000 万股的协议,价格为每股11.88 元,转让价款约7.13 亿元;若转让完成,浦科飞人将成为公司第一大股东,浦东国资委成为第二大股东。受让方浦科飞人属于浦东科投的全资子公司,浦东科投注册资本30 亿,以高科技产业投资为主,拥有丰富的境内外投资经验。此次股份转让是落实国企改革的重要实践,将有助于推动公司完善治理结构及后续海外布局。
盈利预测
我们预测2016-2018 年公司营业收入26.15/28.40/30.76 亿元,分别同比增长13%/8.6%/8.3%; 归母净利润1.81/2.06/2.31 亿元,分别同比增长15.2%/13.4%/12.5%;EPS 分别为0.33/0.38/0.42 元,对应PE 分别为48/42/38 倍。
投资建议
我们认为公司在欧洲的业务整合已经有良好的成效,掌握了高端缝制设备自动化技术,同时积极增加国内智能标准型产品市场,在国内需求调整上具有领先优势。我们维持公司“买入”评级,未来6-12 个月目标价20 元。
风险提示
上工欧洲进一步业务整合风险,缝制设备市场需求继续下行的风险,物流服务等新领域业务拓展的风险。
業績簡評
2016 上半年,公司實現營業收入13.59 億元,同比增長30.82%;歸屬上市公司股東的淨利潤1.01 億元,同比增長0.82%;扣非後淨利潤9592.6 萬元,同比增長5.77%。
經營分析
經營業績整體保持穩健增長。公司2016 年上半年實現營業收入13.59 億元,同比增長30.82%,主要來自於上海申絲的物流服務業務、上工寶石的縫紉設備和德國Stoll 的並表貢獻;其中縫製設備實現營收8.17 億元,同比增長14.50%,物流服務營收3.31 億元,同比增長223.15%。公司中期實現淨利潤為1.01 億元,同比增長0.82%。淨利潤增幅較小的原因,一是本期納入合併報表範圍增加,管理費用比上年同期增加3064 萬元;二是物流服務毛利率(9.6%)相比縫製設備(42%)較低,產品綜合毛利率有下降。
推進內外部整合,做強縫製主業。對內,公司在報告期內開始進行對上工蝴蝶的吸收合併工作,優化管理架構、增強母公司盈利能力;中厚料機業務以張家港為生產基地已完成搬遷,完成了在國內的三大生產基地(南翔、張家港、台州)佈局。對外,公司已在歐洲先後併購了三家重要縫製設備公司,杜克普愛華、百福和KSL,並整合於上工歐洲的平臺之上;今年1 月,公司通過上工歐洲增資德國Stoll 公司2850 萬歐元持有其26%股權,現已完成交割工作,使公司縫製設備拓展到電腦針織橫機。
國有股權轉讓,期待後續改革。浦東國資委和浦科飛人已簽署轉讓公司6000 萬股的協議,價格為每股11.88 元,轉讓價款約7.13 億元;若轉讓完成,浦科飛人將成為公司第一大股東,浦東國資委成為第二大股東。受讓方浦科飛人屬於浦東科投的全資子公司,浦東科投注冊資本30 億,以高科技產業投資為主,擁有豐富的境內外投資經驗。此次股份轉讓是落實國企改革的重要實踐,將有助於推動公司完善治理結構及後續海外佈局。
盈利預測
我們預測2016-2018 年公司營業收入26.15/28.40/30.76 億元,分別同比增長13%/8.6%/8.3%; 歸母淨利潤1.81/2.06/2.31 億元,分別同比增長15.2%/13.4%/12.5%;EPS 分別為0.33/0.38/0.42 元,對應PE 分別為48/42/38 倍。
投資建議
我們認為公司在歐洲的業務整合已經有良好的成效,掌握了高端縫製設備自動化技術,同時積極增加國內智能標準型產品市場,在國內需求調整上具有領先優勢。我們維持公司“買入”評級,未來6-12 個月目標價20 元。
風險提示
上工歐洲進一步業務整合風險,縫製設備市場需求繼續下行的風險,物流服務等新領域業務拓展的風險。