事件: 鳳形股份發佈2016 年半年報:報告期內,公司實現營業收入1.26 億元,同比下降46.32%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1,100 萬元,同比下降41.98%,扣非後同比下降150.67%,基本每股收益0.12 元,同比下降58.62%。 投資要點: 傳統耐磨材料行業龍頭,上下游承壓導致中報業績下滑 公司在金屬耐磨材料領域的市場佔有率多年保持第一,生產的高性能耐磨球段能大幅降低材料的損耗,提高研磨效率,減少裝球量,降低設備運轉載荷,從而能滿足下游企業節能減排的目標。主要客戶包括華新水泥、華潤水泥、中國黃金、紫金礦業、英帕拉鉑金公司、中鋼集團、中材國際等,參與多個國家行業標準的制定。但今年以來,上游主要原材料中廢鋼,高碳鉻鐵和生鐵價格在3-4 月和7-8 月出現較快增長,並伴隨產量的下降,同時下游主要客戶水泥建材,冶金礦山等行業也面臨着去產能去庫存帶來的需求下降問題,導致中報業績的下滑,且大於此前預期的幅度。 外延汽車零部件,將提升公司的盈利能力和持續經營能力 定增發行不超過3200 萬股,底價34.03 元/股。交易標的雄偉精工在2015 年度以及2016 年第一季度分別實現歸母淨利潤9038 萬元和2394 萬元,擁有持續穩定的現金流,並承諾2016 至2018 年間的業績承諾分別爲淨利潤不低於1.15 億元、1.25 億元和1.35 億元,且累計淨利潤不低於3.75 億元,若能實現將顯著提升公司的盈利能力和持續經營能力。 交易標的爲優質的汽車零部件二級供應商,具有技術壁壘 雄偉精工的主要客戶包括汽車座椅領域的江森自控,佛吉亞和博澤,汽車安全裝置領域的奧托立夫等優質汽車零部件公司,公司擁有機器人鉚壓全自動生產線,且衝壓生產線具備連續模、多工位傳遞模等複雜模具應用能力,同時自身具備模具的研發設計能力。 盈利預測與評級:首次覆蓋增持評級 基於審慎性原則,在非公開增發未最終完成時,暫不考慮增發對股本的攤薄及對業績的影響因素,預估公司2016/2017/2018 年每股收益分別爲0.25/0.14/0.10 元,若增發順利完成,預估公司2016/2017/2018 年每股收益分別爲0.69/0.73/0.76元,對應當前股價PE 爲67/63/61 倍,首次覆蓋給予增持評級。 風險提示:非公開發行不能順利完成的風險;新業務未實現業績承諾;傳統耐磨材料業務盈利能力繼續下滑的風險。
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凤形股份(002760)中报点评:定增开拓汽车零部件 构建双主业格局
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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