投资要点
2016H1 业绩下滑。俊知集团(1300.HK)8 月24 日公布2016 年中期业绩:其中营收13.36 亿元,同比下降10.4%;毛利2.85 亿元,下跌15.5%;毛利率从去年同期22.6%下降到今年21.4%;净利润7,637 万元,同比下降45.6%,每股盈利4.88 分,派发中期股息每股1.2 港仙。公司上半年经营业绩下滑,主要是受铜价下跌和产品销售结构变动以及增加拨备影响。
同轴电缆销售量增长,但单位售价下降。公司上半年,同轴电缆销售量增长10.2%至7.87 万公里,单位公里价格从去年同期1.118 万元/公里下降到8,440 元/公里。综合毛利率下降1.2 个百分点至21.4%
光缆产品销售量提升,产能提升至1,500 万芯公里。2016 年上半年,公司光缆销售量同比增长17.3%至440 万芯公里,营业额占29.2%,年产能已提升至1,500 万芯公里。光缆业务成为公司新的业绩增长点。
增加应收款拨备拖累净利润水平。2016 年上半年,公司应收账款增加呆账拨备8,166 万元,汇兑损失700 万元,加上认股权证公平值变动减少743万元。扣除这些非经常性损益,公司股东净利润约为1.57 亿元,调整后的净利润率约为11.8%,与去年的11.3%基本持平。
我们的观点:上半年国内三大电信运营商管理层及二级部门人员调整较为频繁,一定程度影响了通信网络建设投资的进度。射频同轴电缆和阻燃软电缆业务近几年受困于铜价持续下行,客观上形成量增而收入下降的状态,目前铜价基本维持低位稳定状态。公司抓住市场发展良机,趁机扩张光缆产能,光缆业务成为新的利润增长点,建议投资者积极关注。
风险提示:三大通信运营商投资不及预期;应收账款逾期;汇率贬值损失。
投資要點
2016H1 業績下滑。俊知集團(1300.HK)8 月24 日公佈2016 年中期業績:其中營收13.36 億元,同比下降10.4%;毛利2.85 億元,下跌15.5%;毛利率從去年同期22.6%下降到今年21.4%;淨利潤7,637 萬元,同比下降45.6%,每股盈利4.88 分,派發中期股息每股1.2 港仙。公司上半年經營業績下滑,主要是受銅價下跌和產品銷售結構變動以及增加撥備影響。
同軸電纜銷售量增長,但單位售價下降。公司上半年,同軸電纜銷售量增長10.2%至7.87 萬公里,單位公里價格從去年同期1.118 萬元/公里下降到8,440 元/公里。綜合毛利率下降1.2 個百分點至21.4%
光纜產品銷售量提升,產能提升至1,500 萬芯公里。2016 年上半年,公司光纜銷售量同比增長17.3%至440 萬芯公里,營業額佔29.2%,年產能已提升至1,500 萬芯公里。光纜業務成為公司新的業績增長點。
增加應收款撥備拖累淨利潤水平。2016 年上半年,公司應收賬款增加呆賬撥備8,166 萬元,匯兑損失700 萬元,加上認股權證公平值變動減少743萬元。扣除這些非經常性損益,公司股東淨利潤約為1.57 億元,調整後的淨利潤率約為11.8%,與去年的11.3%基本持平。
我們的觀點:上半年國內三大電信運營商管理層及二級部門人員調整較為頻繁,一定程度影響了通信網絡建設投資的進度。射頻同軸電纜和阻燃軟電纜業務近幾年受困於銅價持續下行,客觀上形成量增而收入下降的狀態,目前銅價基本維持低位穩定狀態。公司抓住市場發展良機,趁機擴張光纜產能,光纜業務成為新的利潤增長點,建議投資者積極關注。
風險提示:三大通信運營商投資不及預期;應收賬款逾期;匯率貶值損失。
