投资要点
业绩扭转颓势。建滔化工(0148.HK) 2016 年中期经营业绩:营业收入183.2亿港元,同比增长11.2%;毛利润35.9 亿港元,同比增加48.9%;净利润17.2 亿港元,同比增长71.0%;基本EPS 由去年同期0.861 港元增长至1.468港元,中期股息由去年同期0.2 港元增长至0.3 港元。
子公司扭亏为盈,印刷线路板业务重拾升轨。2016 年上半年,公司印刷线路板(PCB)业务实现营收36.6 亿港元,同比上升6.8%。子公司依利安达重组基本完成,净利润由去年同期的-330 万美元增长至150 万美元,实现扭亏为盈,预计下半年销售额有望进一步提升。此外,公司旗下的科惠线路有限公司和扬宣电子有限公司等品牌订单亦稳中有升。
地产项目进入收获期。2016 年H1,公司房地产业务实现爆发式增长,收入47.4 亿港元,同比增长220%。其主要原因是公司房产项目进入租售经营阶段,3 个房产项目的部分销售入账。预计下半年地产项目将能维持销售增速,并且随着房价的上涨,利润率也将有稳定增幅。此外,公司的上海建滔广场一期项目将于下半年落成,有望成为公司新的业绩增长点。
我们的观点:我们预计下半年公司仍将延续上半年良好的经营业绩。随着地产项目果实的收获以及新项目的落成,公司房产业务有望继续爆发式增长。此外,子公司依利安达完成重组,轻装前行,有望驱动公司印刷电路板业务稳定增长。当前公司股价对应2016 年PE 约为6-7 倍左右,建议投资者适当关注。
风险提示:子公司依利安达盈利不及预期;覆铜面板产量不及预期;房地产市场波动风险。
投資要點
業績扭轉頹勢。建滔化工(0148.HK) 2016 年中期經營業績:營業收入183.2億港元,同比增長11.2%;毛利潤35.9 億港元,同比增加48.9%;淨利潤17.2 億港元,同比增長71.0%;基本EPS 由去年同期0.861 港元增長至1.468港元,中期股息由去年同期0.2 港元增長至0.3 港元。
子公司扭虧爲盈,印刷線路板業務重拾升軌。2016 年上半年,公司印刷線路板(PCB)業務實現營收36.6 億港元,同比上升6.8%。子公司依利安達重組基本完成,淨利潤由去年同期的-330 萬美元增長至150 萬美元,實現扭虧爲盈,預計下半年銷售額有望進一步提升。此外,公司旗下的科惠線路有限公司和揚宣電子有限公司等品牌訂單亦穩中有升。
地產項目進入收穫期。2016 年H1,公司房地產業務實現爆發式增長,收入47.4 億港元,同比增長220%。其主要原因是公司房產項目進入租售經營階段,3 個房產項目的部分銷售入賬。預計下半年地產項目將能維持銷售增速,並且隨着房價的上漲,利潤率也將有穩定增幅。此外,公司的上海建滔廣場一期項目將於下半年落成,有望成爲公司新的業績增長點。
我們的觀點:我們預計下半年公司仍將延續上半年良好的經營業績。隨着地產項目果實的收穫以及新項目的落成,公司房產業務有望繼續爆發式增長。此外,子公司依利安達完成重組,輕裝前行,有望驅動公司印刷電路板業務穩定增長。當前公司股價對應2016 年PE 約爲6-7 倍左右,建議投資者適當關注。
風險提示:子公司依利安達盈利不及預期;覆銅面板產量不及預期;房地產市場波動風險。
