核心观点:
事件:公司发布三季度业绩预告 公司发布三季度业绩预告,2016年前三季度归母股东净利润为7,254-9,431万元,同比下降35%-50%;三季度归母净利润为1,821-2,861万元,同比下降45%-65%。上半年公司收入和归母净利润分别为8.14亿元和5,320万元,分别同比增长8.26%和下降42.83%。
传统药品拖累业绩,全年业绩依然承压。 传统药品抗病毒口服液和板蓝根收入占比高,因过去代理商模式存在库存积压、市占率停滞等问题,公司改为自营直控终端,受到去库存因素影响,预计下滑40%-50%,成为利润下滑的主要因素。
饮片并表天济预计收入增长,板块增长良好。 上半年公司部分并表湖北天济饮片业务,收入上升,预计饮片板块增速依然维持30%左右,公司饮片业务增速良好。并表湖北天济后,公司全年饮片收入5亿元左右,成为国内领先的饮片中药企业,实现景气行业的良性扩张。
TCRT二期项目展开,其它在研项目有序推进 2015年TCR第一阶段已经完成,第二阶段计划入组36个病例,开展NSCLC和肺癌两个症状的研究,目前已经在进行临床方案的整理。其它在研项目,小核酸科特拉尼已经进入药审中心快速审评通道,KX02项目完成了临床前研究工作,已经获得国家CFDA药审中心受理,开始在CDE进行技术审评。
预计16-18年业绩分别为0.21元/股、0.35元/股、0.43元/股 公司饮片外延行业整合,TCR技术媲美国际龙头。我们预计公司16/17/18年EPS至0.21/0.35/0.43元(2015年EPS为0.27元),目前股价对应PE67/40/33倍,维持“买入”评级。
风险提示 药品研发低于预期;传统药品去库存低于预期;中药饮片业务发展低于预期;
核心觀點:
事件:公司發佈三季度業績預告 公司發佈三季度業績預告,2016年前三季度歸母股東淨利潤為7,254-9,431萬元,同比下降35%-50%;三季度歸母淨利潤為1,821-2,861萬元,同比下降45%-65%。上半年公司收入和歸母淨利潤分別為8.14億元和5,320萬元,分別同比增長8.26%和下降42.83%。
傳統藥品拖累業績,全年業績依然承壓。 傳統藥品抗病毒口服液和板藍根收入佔比高,因過去代理商模式存在庫存積壓、市佔率停滯等問題,公司改為自營直控終端,受到去庫存因素影響,預計下滑40%-50%,成為利潤下滑的主要因素。
飲片並表天濟預計收入增長,板塊增長良好。 上半年公司部分並表湖北天濟飲片業務,收入上升,預計飲片板塊增速依然維持30%左右,公司飲片業務增速良好。並表湖北天濟後,公司全年飲片收入5億元左右,成為國內領先的飲片中藥企業,實現景氣行業的良性擴張。
TCRT二期項目展開,其它在研項目有序推進 2015年TCR第一階段已經完成,第二階段計劃入組36個病例,開展NSCLC和肺癌兩個症狀的研究,目前已經在進行臨牀方案的整理。其它在研項目,小核酸科特拉尼已經進入藥審中心快速審評通道,KX02項目完成了臨牀前研究工作,已經獲得國家CFDA藥審中心受理,開始在CDE進行技術審評。
預計16-18年業績分別為0.21元/股、0.35元/股、0.43元/股 公司飲片外延行業整合,TCR技術媲美國際龍頭。我們預計公司16/17/18年EPS至0.21/0.35/0.43元(2015年EPS為0.27元),目前股價對應PE67/40/33倍,維持“買入”評級。
風險提示 藥品研發低於預期;傳統藥品去庫存低於預期;中藥飲片業務發展低於預期;
