煤機行業龍頭企業,轉型進入新能源車產業鏈 公司是國內領先的以煤礦綜合採掘機械設備爲主的高端煤機裝備供應商,位列行業全國龍頭。公司在今年開始謀求轉型,通過設立合肥創大切入新能源汽車三電業務,有望受益於新能源車產業鏈高景氣。 聯手中航新能源,快速切電動車三電領域 2016 年4 月公司出資5100 萬元(51%)與合肥星耀、合肥創大管理技術團隊、中航新能源技術研究院共同設立合肥創大,實施新能源汽車三電項目一期,完成年產能2 億Ah 電池PACK(對應1.6 萬臺套)和3 萬臺電機及控制器,標誌正式轉型新能源汽車領域。隨着新版補貼調整政策落地,物流車有望下半年放量,而中航新能源正在加快產能投放,有望成長爲國內電動物流車龍頭,深度受益物流車爆發。公司客戶綁定中航新能源,如果明年順利投產並出貨3 萬套,對應利潤可達1.3 億元,放大業績向上彈性。 傳統煤機逐步觸底,穩定發展 公司深耕煤機產品十餘年,採煤機業務排名全國第一,掘進機業務排名前三。公司煤機產品均保持40%以上毛利率,支撐公司ROE 高於行業平均水平,盈利能力全國領先。煤機替換週期將導致明年可能迎來換裝需求增長,同時公司涉足融資租賃新模式,共同助力煤機銷售反彈。 轉型新能源車三電業務,給予買入評級 公司立足傳統煤機業務,聯手中航新能源轉型新能源汽車PACK 及電機電控業務,預計明年釋放產能,把握行業高成長機會。預計公司2016-2018年EPS 爲0.21、0.35 和0.46 元/股,給予買入評級。 風險提示 目前公司三電業務尚未貢獻利潤,產能若無法如期投放,業績將不達預期,拖累公司轉型進度;新能源車補貼退坡或對銷量產生衝擊,進而對公司下游需求產生不利影響。