事件：公司與江蘇金智科技合資成立南京新能源智慧城市發展有限公司，註冊資本5000 萬，公司持股51%。合資公司將重點開發新能源及智慧城市相關的電動汽車充電站、分佈式能源等業務。 　　點評： 　　依託母公司資產，強勢切入電動車充電樁業務 　　公司實際控制人城建集團擁有南京公交集團，旗下運營有南京市絕大部分的公交資產。公告中合資公司的第一項業務就是在南京市公交場站等公共設施開展充電樁、充電站及充電塔項目的投資建設及運營，構建區域性充電樁運營平台和麪向電動公交車、電動出租車等運營車輛及社會新能源車輛開放的充電樁運營服務體系。相對於2C 業務來說，2B 業務的穩定性和盈利確定性更強。 　　江蘇新能源公交推廣進度加快，充電站市場空間廣闊財政部等三部委發佈《關於完善城市公交車成品油價格補助政策加快新能源汽車推廣應用的通知》明確規定，江蘇省16-19 年新增及更換的公交車中新能源車輛佔比不得低於50%、60%、70%、80%。我們預計南京市更換電動公交車的速度將快於國家規定，預計三年內新能源公交車佔比達到80%。目前南京公交集團運營有公交車約7500 輛，其中新能源公交車約1500輛，預計未來三年公交集團每年將新增電動公交2000 輛。 　　新能源充電站盈利能力強，公司目標做大做強能源產業粗略估算新能源公交車每臺年耗電5 萬千瓦時，每千瓦時充電費和服務費合計2.1 元，16 年-18 年南京電動公交充電營收規模可以達到3.67 億、5.77 億、7.87 億元。公司在2B 端業務中佔據絕對的資源優勢。公司在發展規劃中強調要做大做強能源產業。此次合資公司的建立表明公司要快速做大能源產業的決心。預計16-17 年公司淨利潤2.8 億/3.6 億，對應PE20/16 倍，繼續維持“強烈推薦”。 　　風險提示：合資公司各項業務開展不及預期；天然氣業務擴張低於預期；資產整合進度低於預期