投資要點 　　康達環保發布公告：在完成競爭性磋商後，康達集團於2016年9月19 日與鶴壁市山城區人民政府訂立EPC 合約，總金額21 億元。 　　鶴壁項目簽訂EPC 合約，PPP 落地進度加快。公司此前公告的鶴壁市湯河流域水環境治理PPP 項目簽訂EPC 合約，標誌其正式落地。廣東鬱南、山東乳山也將於年內開工建設。公司在PPP 領域厚積薄發，現階段無論從項目數量和落地進度上均走在行業前列。 　　入股中原資產，未來PPP 訂單獲取高度確定。康達環保已出資4.5 億元收購中原資產管理公司15%股權。康達環保作爲中原資產唯一具備環保背景的股東，將在其重大基建、海綿城市和流域治理等業務方向發揮重要作用。 　　未來康達環保在河南省持續獲得PPP 項目的確定性將大爲上升。 　　PPP 是目前最主要的投資邏輯，康達環保將持續受益。近期國家發改委發佈了第三批PPP 項目庫，總金額達2.14 萬億元。此前發改委已於2015 年5 月和12 月分別推介了兩批PPP 項目庫，總投資額4.23 萬億元。政策不斷加碼，推動PPP 成爲當前最重要、且可持續的投資主線之一。康達環保積極參與環保水務相關PPP 項目，並有部分項目逐步兌現，我們預計公司將在中長期持續受益於政策紅利，增長全面迎來拐點。 　　投資建議：我們預計公司2016-2018 年EPS0.20/0.24/0.29 元，對應當前股價PE7.8/6.4/5.2 倍，PPP 項目的兌現將大幅提高公司潛在增長水平。我們維持“買入”評級，目標價2.25 港元。 　　風險提示：財政支付能力下降，PPP 項目收益率低於預期，人民幣貶值。