事件:
公司拟以现金+股权合计10.1 亿收购小子科技86.5%股份(6.1 亿元)和无锡线上线下90%股权(4.0 亿),其中股权对价以15.87 元/股发行4,004 万股支付6.36 亿,现金对价3.73 亿;同时拟以15.87 元/股向控股股东周建林、华夏人寿非公开发行2,522 万股募集配套资金4.0 亿元,用于支付本次交易的现金对价和交易税费。
同时小子科技李怀状+刘晶+林丽仙和无锡线上线下汪坤承诺将于收到首期股权转让款12 个月内通过二级市场分别增持6,055 万元和4,032 万元公司股份,锁定期6 个月。公司控股股东周建林追加股份锁定承诺,其已持有的1.65 亿股股份自此次配套融资新认购的股份上市起锁12 个月。
核心观点:
一、公司已全面转型大数据+移动营销领域,近年来通过“纵横联合,参控并举”方式已构建较为全面的大数据移动营销版图,目标是建立全球领先的精准营销平台。公司已剥离原有电涌业务,此次收购完成后,将形成“5 控多参”的布局,拥有金源互动、微盈互动、云时空、小子科技、无锡线上线下5 家全资子公司。
二、数字营销市场继续扩容,程序化购买倍受关注。2015 年中国网络广告整体市场规模2,093.7 亿元,同比增长36.0%,其中移动广告市场规模901.3亿元,同比增长178.3%,发展势头强劲。
三、此次收购有利于进一步完善公司数字营销业务链,增添新的业务领域,为实现各个业务板块的联动提供便利,有利于各个子公司之间产生业务协同。此次收购前已持有小子科技13.5%股权、无锡线上线下10%股权。小子科技:具备精细化数据分析能力和移动互联网广告程序化投放平台的设计建设能力,业务范围包括网盟推广、精品推广以及程序化投放等主流移动广告各类投放模式。无锡线上线下:专业的移动信息服务提供商,主要利用自身企信通业务平台为电商、中小企业的商务活动提供移动短信服务,包括验证码、通知、会员提醒等内容。
四、维持“买入”评级。预测2016 年实际净利润2.08 亿,EPS 为0.30 元,对应PE 为51 倍。考虑小子科技、无锡线上线下承诺业绩,预测2016~2018年备考净利润为2.93 亿、3.62 亿和4.48 亿,按增发完成后总股本7.03 亿股计算,对应16~18 年备考EPS 为0.42 元、0.52 元、0.64 元,当前股价15.03 元/股对应16~18 年备考PE 为36 倍、29 倍、24 倍,增发完成后公司总市值为106 亿。
五、风险提示:移动营销行业发展不及预期、并购整合风险
事件:
公司擬以現金+股權合計10.1 億收購小子科技86.5%股份(6.1 億元)和無錫線上線下90%股權(4.0 億),其中股權對價以15.87 元/股發行4,004 萬股支付6.36 億,現金對價3.73 億;同時擬以15.87 元/股向控股股東周建林、華夏人壽非公開發行2,522 萬股募集配套資金4.0 億元,用於支付本次交易的現金對價和交易税費。
同時小子科技李懷狀+劉晶+林麗仙和無錫線上線下汪坤承諾將於收到首期股權轉讓款12 個月內通過二級市場分別增持6,055 萬元和4,032 萬元公司股份,鎖定期6 個月。公司控股股東周建林追加股份鎖定承諾,其已持有的1.65 億股股份自此次配套融資新認購的股份上市起鎖12 個月。
核心觀點:
一、公司已全面轉型大數據+移動營銷領域,近年來通過“縱橫聯合,參控並舉”方式已構建較為全面的大數據移動營銷版圖,目標是建立全球領先的精準營銷平臺。公司已剝離原有電湧業務,此次收購完成後,將形成“5 控多參”的佈局,擁有金源互動、微盈互動、雲時空、小子科技、無錫線上線下5 家全資子公司。
二、數字營銷市場繼續擴容,程序化購買倍受關注。2015 年中國網絡廣告整體市場規模2,093.7 億元,同比增長36.0%,其中移動廣告市場規模901.3億元,同比增長178.3%,發展勢頭強勁。
三、此次收購有利於進一步完善公司數字營銷業務鏈,增添新的業務領域,為實現各個業務板塊的聯動提供便利,有利於各個子公司之間產生業務協同。此次收購前已持有小子科技13.5%股權、無錫線上線下10%股權。小子科技:具備精細化數據分析能力和移動互聯網廣告程序化投放平臺的設計建設能力,業務範圍包括網盟推廣、精品推廣以及程序化投放等主流移動廣告各類投放模式。無錫線上線下:專業的移動信息服務提供商,主要利用自身企信通業務平臺為電商、中小企業的商務活動提供移動短信服務,包括驗證碼、通知、會員提醒等內容。
四、維持“買入”評級。預測2016 年實際淨利潤2.08 億,EPS 為0.30 元,對應PE 為51 倍。考慮小子科技、無錫線上線下承諾業績,預測2016~2018年備考淨利潤為2.93 億、3.62 億和4.48 億,按增發完成後總股本7.03 億股計算,對應16~18 年備考EPS 為0.42 元、0.52 元、0.64 元,當前股價15.03 元/股對應16~18 年備考PE 為36 倍、29 倍、24 倍,增發完成後公司總市值為106 億。
五、風險提示:移動營銷行業發展不及預期、併購整合風險
