1——3Q16 业绩符合预期
久联发展公布1——3Q16 业绩：营业收入19 亿元，同比下降26%；归属母公司净利润1,983 万元，同比下降78%，对应每股盈利0.06元。符合预期。其中3Q 单季度实现收入6.34 亿元，同比下降8%，实现归母净利润1,544 万元。
公司收入下降的主要是因为民爆产品价格放开后市场竞争加剧，公司产品销售价格下降，同时基础设施项目开工不足及矿山行业低迷，爆破工程新项目承接下滑。
发展趋势
PPP 基建项目审批加快，爆破工程业务有望实现好转。公司爆破施工及技术服务处于国内领先水平，年爆破施工能力35 亿元。贵州省PPP 项目签约数量和金额居全国首位，公司作为贵州省国有企业竞争优势明显，控股股东保利集团的央企背景也有助于增强公司在全国范围内的竞争优势。随着我国PPP 项目投资持续加码，公司爆破工程业务订单有望快速增长。
保利集团旗下民爆资产有望全部注入公司。保利集团承诺收购盘江化工完成整合后2 年内将其注入公司，同时保利集团旗下保利化工控股有限公司100%股权、山东银光民爆器材有限公司70%股权有望在2020 年前注入上市公司，保利民爆科技集团股份有限公司50.6%股权也将在保利民爆济南科技有限公司复产后5 年内注入公司，届时公司工业炸药产能将达到44.3 万吨。公司作为久联集团民爆资产整合平台，未来还将进一步提升国内民爆行业集中度。
盈利预测
由于爆破工程业务订单增加，我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.09 元与0.18 元上调41%与21%至人民币0.12 元与0.22 元。
估值与建议
目前，公司股价对应对应2016/17 年市净率分别为3/2.9x。我们维持中性的评级，但将目标价上调21.21%至人民币20.00 元，较目前股价有8.99%上行空间。目标价对应2017年市净率3.2x。
风险
保利集团资产注入不及预期，产品价格继续下降。
1——3Q16 業績符合預期
久聯發展公佈1——3Q16 業績：營業收入19 億元，同比下降26%；歸屬母公司淨利潤1,983 萬元，同比下降78%，對應每股盈利0.06元。符合預期。其中3Q 單季度實現收入6.34 億元，同比下降8%，實現歸母淨利潤1,544 萬元。
公司收入下降的主要是因為民爆產品價格放開後市場競爭加劇，公司產品銷售價格下降，同時基礎設施項目開工不足及礦山行業低迷，爆破工程新項目承接下滑。
發展趨勢
PPP 基建項目審批加快，爆破工程業務有望實現好轉。公司爆破施工及技術服務處於國內領先水平，年爆破施工能力35 億元。貴州省PPP 項目簽約數量和金額居全國首位，公司作為貴州省國有企業競爭優勢明顯，控股股東保利集團的央企背景也有助於增強公司在全國範圍內的競爭優勢。隨着我國PPP 項目投資持續加碼，公司爆破工程業務訂單有望快速增長。
保利集團旗下民爆資產有望全部注入公司。保利集團承諾收購盤江化工完成整合後2 年內將其注入公司，同時保利集團旗下保利化工控股有限公司100%股權、山東銀光民爆器材有限公司70%股權有望在2020 年前注入上市公司，保利民爆科技集團股份有限公司50.6%股權也將在保利民爆濟南科技有限公司復產後5 年內注入公司，屆時公司工業炸藥產能將達到44.3 萬噸。公司作為久聯集團民爆資產整合平臺，未來還將進一步提升國內民爆行業集中度。
盈利預測
由於爆破工程業務訂單增加，我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.09 元與0.18 元上調41%與21%至人民幣0.12 元與0.22 元。
估值與建議
目前，公司股價對應對應2016/17 年市淨率分別為3/2.9x。我們維持中性的評級，但將目標價上調21.21%至人民幣20.00 元，較目前股價有8.99%上行空間。目標價對應2017年市淨率3.2x。
風險
保利集團資產注入不及預期，產品價格繼續下降。
