公司發佈三季報，第三季度實現營業收入12.0 億元，同比增長46.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.6 億元，同比下降35.2%。前三季度實現營業收入34.3 億元，同比增長34.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.6 億元，同比下降20.7%；每股收益0.35 元，略低於我們預期。前三季度收入增長主要源於吉林華翼等業績並表，利潤下滑主要是因爲參股公司深圳五洲龍由於新能源汽車政策等因素造成虧損，此外發債帶來的財務費用大幅增長也對業績有所拖累。如果剔除深圳五洲龍的影響，歸母淨利潤將同比增長7%。 　　新能源汽車是未來發展方向，公司收購江蘇卡威35%股權及深圳五洲龍48%股權，認購長春新能源35%股權，控股股東中環投資收購德國斯圖加特電動車75%股權，此外公司擬增發不超過2.5 億股並募資不超過70 億元，用於在德國投資建設高端電動汽車研發生產基地。新能源汽車產業佈局完善，發展前景光明。新能源汽車政策有望近期落地，五洲龍和江蘇卡威均有多款電動物流車及客車產品，有望熱銷並推動公司業績增長。我們預計公司2016-2018 年每股收益分別爲0.88 元、1.11 元和1.26 元，給予公司20 倍2017 年市盈率，合理目標價21.60 元，維持買入評級。 　　支撐評級的要點 　　新能源汽車產業佈局完善，發展前景看好。公司收購江蘇卡威35%股權及深圳五洲龍48%股權，認購長春新能源35%股權，控股股東中環投資收購德國斯圖加特電動車75%股權，此外公司擬增發不超過2.5 億股並募資不超過70 億元，用於在德國投資建設高端電動汽車研發生產基地。 　　新能源汽車產業佈局完善，發展前景看好。 　　新能源汽車政策有望落地，產品有望熱銷並推動業績增長。前三季度因補貼覈查及政策調整等原因，電動物流車等銷售低迷。預計近期新能源汽車政策有望落地，電動物流車等有望爆發。公司參股的五洲龍和江蘇卡威均有多款電動物流車及客車產品，有望熱銷並推動公司業績增長。 　　評級面臨的主要風險 　　1）新能源汽車業務發展低於預期；2）內外飾件等業務發展低於預期。 　　估值 　　受新能源汽車政策影響，我們略微下調公司盈利預測，預計2016-2018年每股收益分別爲0.88 元、1.11 元和1.26 元，給予公司20 倍2017 年市盈率，合理目標價21.60 元，維持買入評級。