摘要 相關背景 8月中旬以來,恒天然原奶拍賣價格逐步走高,在底部沉寂一年多的國際原料乳價格看到了復甦的希望,作爲A股市場唯一的原料乳輸出標的,西部牧業市場研究較少,公司整體狀況並不被投資者了解,國內原料乳價格的上漲,究竟能給西部牧業的業績帶來多少彈性是本文想要解決的核心問題。 結論: 預計2017年生鮮乳價格可至3.9元/kg,對應生鮮乳收入1.89億元,同比+454%。 自產+合資合計產奶量2016-2018年分別估測爲8.96萬噸/15.9萬噸/21.5萬噸,增量明顯。 在公司維持現有牛群規模的前提下, 我們預期當2017/2018年原料乳價格上漲至3.9元/4.5元時,公司將實現淨利潤1751萬/6717萬元,對應EPS0.083/0.318元。 2017年原料乳價格每上漲0.1元,對應公司EPS增長0.019元。