基于旗下综合型医院，拓展多元化医疗服务业务。集团于2002年开始在江苏省经营南通瑞慈医院。经过约14 年的经营，按2015年的收益计，南通瑞慈医院成为该地区最大的私营营利性综合医院。凭借其综合医院营运经验，集团扩展至体检业务，并于2007年在上海建立首间体检中心。根据弗若斯特沙利文报告，按2015年收益计算，集团为长三角地区第三大私营体检服务供应商，并于国内排名第四。为进一步补充服务类别，公司于2015 年6 月于上海开展诊所业务，并且于同年继续扩充综合医院及体检业务。集团计划于2017 年进军专科医院市场。

　　财务增长稳定。公司于往期内财务维持不断增长：集团收益由2013 年的人民币488.9 百万元增加至2014 年的597.8 百万元，并进一步增加至2015 年的802.8 百万元；于2013 年、2014 年及2015 年，其分别录得纯利人民币39.9 百万元、人民币5.7 百万元及人民币29.1 百万元。截至2015 年及2016 年 6 月30 日止六个月，公司分别录得净亏损人民币47.7 百万元以及人民币12.2 百万元。录得中期业绩亏损原因为：体检业务一般于每年上半年产生亏损净额，企业客户通常安排其雇员于每年下半年进行体检，而其经营成本于全年均匀分布并占相关成本的较大比例且开支固定。于2013 年、2014 年及2015 年以及截至2015 年及2016 年6 月30 日止六个月，公司经调整EBITDA 分别为人民币125.1 百万元、117.2 百万元、173.8 百万元、20.4 百万元及80.8百万元。

　　未来专注拓展儿科以及妇产科医疗服务。集团扎根于长三角地区，受惠二胎政策，未来预期将扩张旗下儿科以及妇产科专科医院服务。集团所处的上海以及江苏南通地区富裕人口比例较高，同时医疗花费意愿较全国领先。集团计划开设三间高级专科医院，包括于2017 年第三季度在江苏省常州开设一间高级妇产科医院，及通过与上海知名公立医院合作于2017 年第三季度及2018 年第四季度分别开设一间妇产科医院及一间儿童医院，以配合此次政府全面开放二胎所带来的人口红利。同时，公司计划于未来两年扩充南通瑞慈医院、开设八间新体检中心及扩充两间现有体检中心，并于2016 年底前开设10 间新诊所。

　　建议谨慎认购。公司处于内地富裕地区并拥有多年成功运营经验，近期各项业务拓展均取得不俗业绩。同时，其受惠于国家政策扶持以及全面开放二胎政策，预期未来业务增长能力不俗。估值方面，公司2015 年市盈率为121.32-133.65 倍，市净率为4.06-4.15 倍，与同业相比估值较高。建议谨慎认购。