本报告导读：
这是国君交运“转型2017”的第二家推荐品种，该系列品种着眼于未来一年的中期风险回报。公司市值45 亿，转型方向提供弹性，但只适合高风险偏好的投资者。
投资要点：
转型方向提供上涨期权，首次覆盖目标价15.20 元。考虑公司主业增长遇到一定瓶颈，预测公司2016-18 年净利润分别为0.70/0.73/0.73 亿元，对应EPS 分别为0.19/0.20/0.20 元。但考虑转型方向估值弹性，参考小市值物流公司PE 和PB，给予目标价15.20 元，首次覆盖，评级“增持”。
仓储物流行业属性，催生转型。飞力达2011 年上市时被看作成长价值股，2008-12 年利润增长了200%。而五年后我们首次覆盖之时，其2015 年净利比三年前已下滑过半。我们认为下滑并非管理不出色，而是由于IT 仓储物流天然的不稳定性，基建业务的生命周期，以及异地扩张带来的边际回报率下滑。客观的环境，催生了转型。
具有风险投资基因的飞力达。大多数转型失败的原因，是跨界的战略与业务管理能力。董事长沈先生1979 年起先后就职昆山人行和昆山信托，创办飞力达前领导昆山创投控股，金融背景甚至超过物流背景。2015 年公司曾筹划重大资产重组，后终止。公司5 月公告三大股东计划六个月内集体同比例减持，也引起我们对公司的关注。
优质二线快递企业的发展连续剧。市场普遍认为三通一达上市，宣告电商快递走向寡头。而我们认为电商快递竞争只是棋至中盘，格局未稳。个别优质二线快递将获产业资本支持，维持超越行业的增速。飞力达通过鼎越间接参与优速快递A 轮，优速以2-100kg 大包裹的定位，抓住电商快递向制造供应链延伸的利基。未来能否参与再融资，将影响资本连续剧的展开。
风险因素。传统业务下滑风险；新领域的投资判断与掌控风险。
本報告導讀：
這是國君交運“轉型2017”的第二家推薦品種，該系列品種着眼於未來一年的中期風險回報。公司市值45 億，轉型方向提供彈性，但只適合高風險偏好的投資者。
投資要點：
轉型方向提供上漲期權，首次覆蓋目標價15.20 元。考慮公司主業增長遇到一定瓶頸，預測公司2016-18 年淨利潤分別為0.70/0.73/0.73 億元，對應EPS 分別為0.19/0.20/0.20 元。但考慮轉型方向估值彈性，參考小市值物流公司PE 和PB，給予目標價15.20 元，首次覆蓋，評級“增持”。
倉儲物流行業屬性，催生轉型。飛力達2011 年上市時被看作成長價值股，2008-12 年利潤增長了200%。而五年後我們首次覆蓋之時，其2015 年淨利比三年前已下滑過半。我們認為下滑並非管理不出色，而是由於IT 倉儲物流天然的不穩定性，基建業務的生命週期，以及異地擴張帶來的邊際回報率下滑。客觀的環境，催生了轉型。
具有風險投資基因的飛力達。大多數轉型失敗的原因，是跨界的戰略與業務管理能力。董事長沈先生1979 年起先後就職崑山人行和崑山信託，創辦飛力達前領導崑山創投控股，金融背景甚至超過物流背景。2015 年公司曾籌劃重大資產重組，後終止。公司5 月公告三大股東計劃六個月內集體同比例減持，也引起我們對公司的關注。
優質二線快遞企業的發展連續劇。市場普遍認為三通一達上市，宣告電商快遞走向寡頭。而我們認為電商快遞競爭只是棋至中盤，格局未穩。個別優質二線快遞將獲產業資本支持，維持超越行業的增速。飛力達通過鼎越間接參與優速快遞A 輪，優速以2-100kg 大包裹的定位，抓住電商快遞向製造供應鏈延伸的利基。未來能否參與再融資，將影響資本連續劇的展開。
風險因素。傳統業務下滑風險；新領域的投資判斷與掌控風險。
