事件： 　　公司9 月28 日晚公告回覆交易所關於“重組報告書”的問詢並確定次日復牌召開股東大會；9 月29 日晚公告稱三聯商社現金併購德景電子交易議案已獲得公司股東大會通過，通過率高達99%以上。 　　評論： 　　現金併購德景電子終獲通過，安全加密手機行業第一股誕生。公司完成交易所對重組議案的問詢並復牌，同時股東大會審議本次現金併購議案獲得高票通過，這意味着本次併購重組事宜最終落地。預計年底前上市公司會將傳統家電資產剝離，從而徹底解決同業競爭問題，公司基本面徹底迎來反轉。德景電子專注於安全加密手機領域，我們認爲三聯商社則是安全加密手機行業第一股。 　　安全加密手機行業將快速起量。我們判斷僅特種行業對安全加密手機需求的市場空間就在300 億以上，如果考慮到商用市場，市場空間有翻倍的可能。此前業內相關公司及產品推動未能快速擴張市場的原因有三：國家需求沒有落地、無全國產化安全加密產品、未能找到有效產業聯盟一起推動。但我們判斷這三個因素當前均已經成熟，安全加密手機行業將快速起量。 　　與行業頂尖企業形成加密手機產業聯盟，未來德景業績彈性大。德景與展訊、中科虹霸、元心科技已形成戰略聯盟，同時作爲展訊在安全手機領域唯一合作伙伴，德景以核心成員的身份負責項目開發、工藝設計等工作。公司目前已經獲得航天科工部分訂單，而當前佈局的1.4G 專網移動終端項目、與衛士通合作的普密級智能手機項目、公安系統項目未來均有望快速起量。鑑於安全加密手機的利潤率遠高於普通手機，我們認爲未來德景業績彈性將會非常大。 　　我們看好公司後續發展，上調至“強烈推薦-A”評級。不考慮併購，我們預計三聯16-18 年淨利潤爲2364.25/2387.29/2491.74 萬元，對應16-18 年EPS 爲0.09/0.09/0.10 元。考慮到併購德景電子，我們預計淨利潤分別爲0.94 億、1.24億和2.05 億，對應EPS 爲0.37 元、0.49 元和0.81 元，當前股價15.13 元對應16-18 年PE 爲41 倍、31 倍和19 倍，上調至“強烈推薦-A”評級。 　　風險提示：安全加密手機推進不達預期；市場系統性風險。