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全通教育(300359)季报点评:聚焦“全课云+和教育”双平台 前三季度收入亮眼 第四季度业绩有望释放

海通證券 ·  2016/10/26 16:00  · 研報

  聚焦“全課雲+和教育”雙平台,三季度內生增速亮眼。2016 年前三季度,公司實現營業收入6.29 億元,同比大增189.61%;實現淨利潤 0.62 億元,同比增長67.53%,歸屬於上市公司股東的淨利潤0.42 億元,同比增長27.79%。報告期內:1)EdSaaS 業務實現營收2.33 億元,同比增長 231.06%,主要由於自2016年公司 EdSaaS 業務由戰略佈局進入規模推廣期,市場覆蓋和用戶群體的快速擴張;2)家校互動升級業務實現營收1.96 億元,同比增長43.44%,主要得益於產品疊加及自營渠道和投後渠道的協同;3)繼續教育業務實現營收1.64 億元,保持穩步增長態勢。總體考慮到EdSaas 業務與繼續教育業務具有一定季節性,我們預計,公司第四季度利潤增幅將較大,值得期待。    積極佈局教育信息化2.0,有望實現業務快速增長。近年來國家關於推進教育信息化的政策頻頻出臺,教育信息化的投入日益增長。2015 年,公司積極佈局教育信息化業務板塊,自 2015 年 8 月發佈全課雲 1.0 以來,持續進行開發、迭代,全課雲產品全面打磨升級,並於 2016 年 8 月 28 日發佈集校園溝通、智慧教務、智慧教學、資源中心、校園辦公、校園支付、智慧校園等七大標準化產品模塊的全課雲 2.0,進一步推進產品優化升級與運營覆蓋。我們認爲,公司積極推進全課雲的產品提升、運營體系的打造和推廣的落地,有望實現業務的快速增長,持續投入的研發成本和管理成本,爲未來贏得核心流量打下了基礎。    投資建議及業績預測:基於(1)公司是國內K12 在線教育龍頭,服務學校教師學生數全國領先;(2)2016 年聚焦Edsaas 業務,進入規模推廣期,繼續教育業務實現並表,增長進入快車道;(3)公司積極探索外延佈局機會,不斷整合優質標的發揮協同效應強化入口優勢,我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.37元、0.63 元和0.75 元。參考同行業PE 水平,考慮到公司行業領先優勢及高成長性,我們給予公司2016 年100 倍估值,對應目標價37.00 元,維持買入評級。    風險提示:轉型不及預期風險;盈利能力下降風險;經濟下行風險。

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