事件描述
2016 年至今铬矿铬铁价格疯涨，特别是近两月涨幅惊人。当前相比年初，铬矿涨幅普遍达到80%-90%；铬铁价格普遍超过50%。同比去年涨幅达到了40%-60%。
事件评论
【1】供给不足叠加库存低位导致铬矿铬铁价格疯涨。目前国内铬矿98%依赖于进口，而目前南非嘉能可、萨曼等大型矿企控制了铬矿出货量，从而导致国内港口进口量持续下跌。受此影响， 8 月份铬矿的港口库存一度降到历史最低点88.5 万吨，相比年初库存降幅达44.55%；9 月的铬矿港口库存略有回升，但平均仍不到97 万吨，略低于9 月的铬矿需求量96 万吨。10 月铬矿港口库存回升至100 万吨，但供应紧张情况仍然存在。我们预期国际大型矿企对出货量的限制仍将持续，四季度乃至年后铬铁矿价格或继续维持高位。
【2】公司是A 股唯一铬矿稀缺标的，资源优势明显。由于铬矿资源在我国较为稀缺，我国储量仅为世界储量0.02%，对外依存度目前超过98%，而西藏铬矿储量占全国储量约40%，公司资源优势明显。
公司拥有的西藏罗布萨铬铁矿，是中国唯一的大型铬矿床，地质保有储量丰富，潜在价值巨大；公司今年3 月完成对母公司罗布莎I、II 矿群南部铬铁矿区采矿权的收购，预期产能仍将释放提高。
【3】投资建议：买入评级。受累于钢铁行业景气度下行和可采储量下降，2015 年公司生产铬矿3.67 万吨，并于下调了今年计划产量。
但当前价格暴涨及新收购采矿权将促进公司铬矿产量回升，并且预期毛利率随着价格大涨也将不止于20%的水平。随着当前铬铁矿价格大涨以及锂矿端对业绩的良好支撑和提振，我们上调了公司盈利预期。
预计公司2016-2018 年归母净利分别为0.62、0.74、0.83 亿元；EPS 分别为0.12、0.14、0.16 元，对应P/B 为4.58X，4.42X，4.27X。基于铬矿价格回升、产能扩张和锂矿应用的较好前景，考虑其稀缺性，给予买入评级，近期目标价25 元。
【4】风险：内部管理风险、铬矿价格回落、锂矿需求不及预期。
事件描述
2016 年至今鉻礦鉻鐵價格瘋漲，特別是近兩月漲幅驚人。當前相比年初，鉻礦漲幅普遍達到80%-90%；鉻鐵價格普遍超過50%。同比去年漲幅達到了40%-60%。
事件評論
【1】供給不足疊加庫存低位導致鉻礦鉻鐵價格瘋漲。目前國內鉻礦98%依賴於進口，而目前南非嘉能可、薩曼等大型礦企控制了鉻礦出貨量，從而導致國內港口進口量持續下跌。受此影響， 8 月份鉻礦的港口庫存一度降到歷史最低點88.5 萬噸，相比年初庫存降幅達44.55%；9 月的鉻礦港口庫存略有回升，但平均仍不到97 萬噸，略低於9 月的鉻礦需求量96 萬噸。10 月鉻礦港口庫存回升至100 萬噸，但供應緊張情況仍然存在。我們預期國際大型礦企對出貨量的限制仍將持續，四季度乃至年後鉻鐵礦價格或繼續維持高位。
【2】公司是A 股唯一鉻礦稀缺標的，資源優勢明顯。由於鉻礦資源在我國較為稀缺，我國儲量僅為世界儲量0.02%，對外依存度目前超過98%，而西藏鉻礦儲量佔全國儲量約40%，公司資源優勢明顯。
公司擁有的西藏羅布薩鉻鐵礦，是中國唯一的大型鉻礦牀，地質保有儲量豐富，潛在價值巨大；公司今年3 月完成對母公司羅布莎I、II 礦羣南部鉻鐵礦區採礦權的收購，預期產能仍將釋放提高。
【3】投資建議：買入評級。受累於鋼鐵行業景氣度下行和可採儲量下降，2015 年公司生產鉻礦3.67 萬噸，並於下調了今年計劃產量。
但當前價格暴漲及新收購採礦權將促進公司鉻礦產量回升，並且預期毛利率隨着價格大漲也將不止於20%的水平。隨着當前鉻鐵礦價格大漲以及鋰礦端對業績的良好支撐和提振，我們上調了公司盈利預期。
預計公司2016-2018 年歸母淨利分別為0.62、0.74、0.83 億元；EPS 分別為0.12、0.14、0.16 元，對應P/B 為4.58X，4.42X，4.27X。基於鉻礦價格回升、產能擴張和鋰礦應用的較好前景，考慮其稀缺性，給予買入評級，近期目標價25 元。
【4】風險：內部管理風險、鉻礦價格回落、鋰礦需求不及預期。
