前三季度預計盈利1-1.4 億元，環比加速增長 　　公司發佈公告，預計今年1-9 月歸屬上市公司股東的淨利潤爲1-1.4 億元，對應EPS爲0.397-0.556 元，去年同期爲虧損1962.45 萬元。若按照1.2 億元的中位數計算，則公司Q3 實現淨利潤6312 萬元（去年同期爲微利），環比增長近一倍，呈現加速增長態勢，公司業績持續改善主要由於主導產品維生素B2 售價上升，且生產成本下降。 　　玉米價格下行有助於公司盈利空間擴大 　　玉米是生產維生素B2 的主要原料，成本佔比約70%；國慶假期後，伴隨新季玉米集中上市，國內玉米價格進一步下行，據國家統計局數據，國內二級黃玉米最新價格同比下跌18.4%，中期而言，國內玉米供給壓力仍存，將有助於擴大公司盈利空間；此外，作爲飼料的主原料，玉米價格下跌也有助於降低飼料企業對維生素漲價的敏感性。 　　維生素B2 存漲價預期 　　維生素B2 下游需求旺季將至，行業集中度提升背景之下，以公司的代表的主流企業挺價意願較強，據博亞和訊數據，80%飼料級產品經銷商報價在265-300 元/公斤，98%產品報價在360-380 元/公斤。同時聖雪大成等新增產能的實際投產進度仍存在較大不確定性，維生素B2 價格存在進一步上漲的潛力。 　　重申“增持”評級 　　結合公司三季度業績預告和近期玉米價格走勢，我們上調公司2016、2017EPS 至0.74、1.15 元（原預測爲0.67、1.08 元），按照2500 噸/年的銷量計算，維生素B2價格每上漲10 元/公斤（或1 萬元/噸），假設成本和稅率不變，則公司EPS 增加約0.06 元，公司業績彈性較大，且存在一定的國企改革預期，結合大股東二級市場增持價格（17.84-19.69 元），當前股價具備較好的風險收益比，給予公司2017 年22-24倍PE，對應目標價爲25.3-27.6 元，重申“增持”評級。 　　風險提示：產品提價進展不達預期風險，玉米等原料價格大幅波動風險。