投资要点
事项：
2016年10月25日，公司发布了2016年第三季度报告。
平安观点：
前三季度增速符合预期，财务业绩表现靓丽：报告期内，公司当季实现营收1.34 亿元、归母净利润2180 万元、扣非归母净利润2054 万元，同比增速分别为54.27%、40.79%、50.54%，相比前两季度明显放缓，但仍然维持高增速水平，原因可能是受去年8 月中时并表唐人数码所形成的高基数影响。年初至报告期末来看，受益于公安、网络资源管理、文化娱乐等业务领域良好的发展势头以及并表唐人数码影响，公司前三季度合计实现营收3.78 亿元，相比去年同期增长为82.51%；公司前三季度合计实现归母净利润7016 万元，同增长142.94%，超过营收增速，原因主要在于因并表公司唐人数码游戏业务毛利率接近100%，并且公安领域新产品和解决方案的毛利率高，公司业务整体毛利率得到显著提升；公司前三季度扣非归母净利润6527 万元，同比增速高达197.25%，该增速高于归母净利润主要源于政府补助大幅减少。预计公司业绩全年维持高速增长。
继续推行“内生+外延”战略，以外延式投资并购谋发展：公司采用“内生+外延”式发展战略，综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素，适时进行外延式投资并购，首选网络和信息安全领域相关投资标的。在2015 年收购棋牌游戏公司唐人数码100%股权及运营商业务公司亚鸿世纪51%股权后，本年8 月末起，公司再次筹划重大资产重组活动，拟以“股份+支现金”支付方式收购游戏平台公司泡椒思志100%股权以及进一步收购控股子公司亚鸿世纪44%股权，截至公告日，公司与标的公司与主要交易对手已签订资产收购的框架协议，但尚未签署正式协议。如本次交易得以成行，公司运营商相关业务和文娱板块业务实力将得到加强。
加码资本运作，着力提高资产盈利能力：10 月13 日，公司发布拟使用自有资金1 亿元与关联方亚太富邦等共同设立两支产业投资基金的公告，两支产业基金的发行规模均为人民币1 亿元，包括文化创意基金和信息安全基金，两支基金的成立有助于利用“上市公司+PE”模式整合产业资源，储备、培育优质项目，协助公司加速在文化创意领域和信息安全领域的外延扩张。此外，在既有资产的运作方面，公司在8 月22 日将所全部持有的通讯产品产销公司博海通讯56.04%的股权予以转让，剥离了该项持续亏损的业务，优化公司资产结构。
获得涉密信息系统集成甲级资质，市场竞争力得以提升：公司是中国最早涉足网络信息安全领域的企业之一，致力于为国家管理机构、运营商、企事业单位提供网络行为审计与内容监管产品。报告期内，公司全资子公司任子行科技开发从国家保密局过得了业内最高级别资质“涉密信息系统集成甲级资质证书”，使得公司可在全国范围内从事对应业务种类的秘密级、机密级和绝密级信息系统集成业务。该证书的获得有助于提升公司市场竞争力，对公司未来经营业绩产生积极影响。
网络审计监管业务空间巨大，公司前景持续向好：政策大力推动以及云联网的快速普及促使中国网络审计监管市场规模自2010 年的6.4 亿元增至2015 年的21.8 亿元，CAGR 高达27.22%。十三五期间，随着国家安全战略的确立和《反恐法》的逐步落地，以及五计算、“云联网+”和移动云联网的飞速发展，预计全国信息安全领域的投资力度将持续加大，云联网信息监管和舆论监督的需求将拉动公司网络内容与行为审计和监管业务继续扩张，未来数年公司业绩将继续保持高速增长。
盈利预测与投资建议：我们维持此前的盈利预测，预计2016-2018 年营收分别为7.89 亿、10.45 亿和13.89 亿元，相应同比增速119.2%、32.4%和33.0%，对应EPS 为0.34 元、0.44 元、0.58 元，对应于公司停牌前最后一天的收盘价的PE 分别为62.4、48.1、36.9 倍。我们看好公司网络内容与行为审计和监管业务的增长前景，维持“推荐”评级。
风险提示：移动云联网端监管的投资力度不及预期；投资并购后的整合风险；重大资产重组风险。
投資要點
事項：
2016年10月25日，公司發佈了2016年第三季度報告。
平安觀點：
前三季度增速符合預期，財務業績表現靚麗：報告期內，公司當季實現營收1.34 億元、歸母淨利潤2180 萬元、扣非歸母淨利潤2054 萬元，同比增速分別為54.27%、40.79%、50.54%，相比前兩季度明顯放緩，但仍然維持高增速水平，原因可能是受去年8 月中時並表唐人數碼所形成的高基數影響。年初至報告期末來看，受益於公安、網絡資源管理、文化娛樂等業務領域良好的發展勢頭以及並表唐人數碼影響，公司前三季度合計實現營收3.78 億元，相比去年同期增長為82.51%；公司前三季度合計實現歸母淨利潤7016 萬元，同增長142.94%，超過營收增速，原因主要在於因並表公司唐人數碼遊戲業務毛利率接近100%，並且公安領域新產品和解決方案的毛利率高，公司業務整體毛利率得到顯著提升；公司前三季度扣非歸母淨利潤6527 萬元，同比增速高達197.25%，該增速高於歸母淨利潤主要源於政府補助大幅減少。預計公司業績全年維持高速增長。
繼續推行“內生+外延”戰略，以外延式投資併購謀發展：公司採用“內生+外延”式發展戰略，綜合考慮與公司主業配套、產生協同效應等因素，適時進行外延式投資併購，首選網絡和信息安全領域相關投資標的。在2015 年收購棋牌遊戲公司唐人數碼100%股權及運營商業務公司亞鴻世紀51%股權後，本年8 月末起，公司再次籌劃重大資產重組活動，擬以“股份+支現金”支付方式收購遊戲平臺公司泡椒思志100%股權以及進一步收購控股子公司亞鴻世紀44%股權，截至公告日，公司與標的公司與主要交易對手已簽訂資產收購的框架協議，但尚未簽署正式協議。如本次交易得以成行，公司運營商相關業務和文娛板塊業務實力將得到加強。
加碼資本運作，着力提高資產盈利能力：10 月13 日，公司發佈擬使用自有資金1 億元與關聯方亞太富邦等共同設立兩支產業投資基金的公告，兩支產業基金的發行規模均為人民幣1 億元，包括文化創意基金和信息安全基金，兩支基金的成立有助於利用“上市公司+PE”模式整合產業資源，儲備、培育優質項目，協助公司加速在文化創意領域和信息安全領域的外延擴張。此外，在既有資產的運作方面，公司在8 月22 日將所全部持有的通訊產品產銷公司博海通訊56.04%的股權予以轉讓，剝離了該項持續虧損的業務，優化公司資產結構。
獲得涉密信息系統集成甲級資質，市場競爭力得以提升：公司是中國最早涉足網絡信息安全領域的企業之一，致力於為國家管理機構、運營商、企事業單位提供網絡行為審計與內容監管產品。報告期內，公司全資子公司任子行科技開發從國家保密局過得了業內最高級別資質“涉密信息系統集成甲級資質證書”，使得公司可在全國範圍內從事對應業務種類的祕密級、機密級和絕密級信息系統集成業務。該證書的獲得有助於提升公司市場競爭力，對公司未來經營業績產生積極影響。
網絡審計監管業務空間巨大，公司前景持續向好：政策大力推動以及雲聯網的快速普及促使中國網絡審計監管市場規模自2010 年的6.4 億元增至2015 年的21.8 億元，CAGR 高達27.22%。十三五期間，隨着國家安全戰略的確立和《反恐法》的逐步落地，以及五計算、“雲聯網+”和移動雲聯網的飛速發展，預計全國信息安全領域的投資力度將持續加大，雲聯網信息監管和輿論監督的需求將拉動公司網絡內容與行為審計和監管業務繼續擴張，未來數年公司業績將繼續保持高速增長。
盈利預測與投資建議：我們維持此前的盈利預測，預計2016-2018 年營收分別為7.89 億、10.45 億和13.89 億元，相應同比增速119.2%、32.4%和33.0%，對應EPS 為0.34 元、0.44 元、0.58 元，對應於公司停牌前最後一天的收盤價的PE 分別為62.4、48.1、36.9 倍。我們看好公司網絡內容與行為審計和監管業務的增長前景，維持“推薦”評級。
風險提示：移動雲聯網端監管的投資力度不及預期；投資併購後的整合風險；重大資產重組風險。
