投资要点
事件：阳光股份发布三季度业绩预告公告，预计前三季度归属上市公司股东净利润亏损约2.9 亿元-3.9 亿元（上年同期为盈利1809 万元）；预计第三季度当期亏损1.54-2.54 亿元（上年同期为盈利3473 万元）。
点评：
业绩亏损对内在价值，长期发展丝毫无影响。公司预计前三季度归属上市公司股东净利润亏损约2.9 亿元-3.9 亿元，比去年同期减少1703%–2256%。主要原因是今年前三季度住宅类产品销售收入较上年同期下降，同时本期发生经营租入项目终止形成资产损失。公司此前就因经营压力较大积极寻求转型，当前亏损预期之中，反而增强发展动力。
内在价值较大提供安边际。2016 年上半年，阳光大厦、成都九眼桥等项目出租率有显著提升，预计公司租金收入将稳健提升。受益于无风险收益率持续下降，根据现金流折现法计算商业物业价值增值明显。公司持有商业物业均位于核心一二线城市，每年均有稳定2-3 亿元租金收入。从入账价值看，公司持有的投资性房地产价值50.41 亿元，但真实内在价值接近70 亿元。
投资建议：阳光股份专注于布局一二线城市商业物业。公司每前股价较RNAV大幅折价，安全边际极强，重组终止难掩真正价值。预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.3 元、3.1 元和3.8 元，对应PE 分别为12、8.9 和7.2 倍维持“增持”评级。
风险提示：货币政策收紧。
投資要點
事件：陽光股份發佈三季度業績預告公告，預計前三季度歸屬上市公司股東淨利潤虧損約2.9 億元-3.9 億元（上年同期為盈利1809 萬元）；預計第三季度當期虧損1.54-2.54 億元（上年同期為盈利3473 萬元）。
點評：
業績虧損對內在價值，長期發展絲毫無影響。公司預計前三季度歸屬上市公司股東淨利潤虧損約2.9 億元-3.9 億元，比去年同期減少1703%–2256%。主要原因是今年前三季度住宅類產品銷售收入較上年同期下降，同時本期發生經營租入項目終止形成資產損失。公司此前就因經營壓力較大積極尋求轉型，當前虧損預期之中，反而增強發展動力。
內在價值較大提供安邊際。2016 年上半年，陽光大廈、成都九眼橋等項目出租率有顯著提升，預計公司租金收入將穩健提升。受益於無風險收益率持續下降，根據現金流折現法計算商業物業價值增值明顯。公司持有商業物業均位於核心一二線城市，每年均有穩定2-3 億元租金收入。從入賬價值看，公司持有的投資性房地產價值50.41 億元，但真實內在價值接近70 億元。
投資建議：陽光股份專注於佈局一二線城市商業物業。公司每前股價較RNAV大幅折價，安全邊際極強，重組終止難掩真正價值。預計公司2016-2018 年EPS 分別為2.3 元、3.1 元和3.8 元，對應PE 分別為12、8.9 和7.2 倍維持“增持”評級。
風險提示：貨幣政策收緊。
