投资要点
事项:
公司发布2016年第三季度报告。
平安观点:
三季度增速放缓,业绩符合预期:报告期内,公司当季实现营收2.73 亿元、归母净利润2711 万元、扣非归母净利润2623 万元,同比增长分别为4.83%、3.01%、5.07%,相比前两季度的同比增速放缓,原因主要在于公司工程项目施工周期长,结算时点不确定性影响相应营收的确认时点,敀而季度间波动明显;年初至报告期末,公司合计实现营收7.60 亿元、归母净利润6054 万元、扣非归母净利润5224 万元,同比增速分别为38.36%、12.68%及26.91%,非经常损益相比去年同期有所减少主要因非流动资产处置发生损失而致。
公司经营状况稳健,预计全年业绩增速仍保持平稳:经营方面,公司实际业务开展状况平稳,未出现大的波动。但受公司工程项目结算时点的不确定性影响,三季报中公司预计全年归母净利润区间为5560 至9034 万元,对应同比增速区间为-20%至30%,幅度较大;但由于公司项目通常由政府预算支付,往年60%-70%的利润非常集中地体现在第四季度,敀而预计公司全年归母净利润增速仍将大概率保持在20%左右的水平,与上年相近。
重大资产重组因敀终止,公司或仍将继续寻求外延增长机会:本年4 月至7 月区间,公司曾筹划与软通动力的重大重组事项,但最终因敀终止。除此之外,公司于2012 年、2014-2015 年还分别筹划了与安徽广电等优质的企业重大重组事项,但均未成行。我们判断,公司仍具有通过并购重组实现转型并以此为股东和员工创造价值的强烈意愿,预计在明年1 月承诺期结束后,公司仍将继续寻求优质资产作为并购重组对象,标的大概率为IT 同业企业。
发布员工持股计划,激励机制有望得以强化:公司于9 月22 日公布了第一期员工持股计划草案及管理办法,当前已由董事会与股东大会审议通过。员工持股计划的实施是完善公司激励机制的重要一步,有助于员工个人与公司整体利益的进一步绑定,提高职工的凝聚力和公司竞争力,调动管理者和员工的积极性。根据员工持股计划方案,筹集资金总额上限为7500 万元,参与人员为公司董事、监事、高级管理人员、公司及下属子公司核心业务骨干,总数不超过310 人,可达员工总数的约30%,足以产生显著的激励作用。并且,该计划以二级市场购买等方式取得并持有标的股票,而未采用分级结构,彰显了对公司发展前景的信心,对股价形成有力支撑。
加速扩张与转型步伐,力争实现持续增长:作为国内交通信息化的领军企业,公司不仅具有技术、经验和客户资源方面的优势,而且对行业趋势形成了准确的判断。当前,公司正处于战略扩张与转型阶段——在高速公路信息化领域,公司正在积极融入“一带一路”、“长江经济带”等国家发展战略,同时将存量道路的运维业务作为发展重点;在港口航运信息化领域,公司正在紧跟国家“一带一路”战略向海外扩张,并将非洲与拉丁美洲市场作为重点开拓对象;创新业务方面,公司介入了车联网领域,正在致力于研发实现车路协同的V2X 技术,并尝试以“互联网+”业务拓展公司在交通和港口航运领域的产业链布局,充分挖掘传统业务的潜在价值,以求借此实现转型升级。
盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测,预计2016-2018 年的EPS 分别为0.24 元、0.29元、0.36 元,对应10 月21 日收盘价的PE 分别为62.7、51.7、42.6 倍。我们认为,公司在细分市场具有技术、经验和客户资源方面的明显优势,看好公司在业务发展方面的战略部署和寻求外延增长的努力,员工持股计划的推出对激励机制的完善为公司长期发展添加了额外动力。我们看好公司的发展前景,继续给予“推荐”评级。
风险提示:交通领域基建投资规模缩减,增量市场增速放缓;行业竞争加剧,业务扩张受阻;并购重组相关政策变动,公司外延增长途径受限。
投資要點
事項:
公司發佈2016年第三季度報告。
平安觀點:
三季度增速放緩,業績符合預期:報告期內,公司當季實現營收2.73 億元、歸母淨利潤2711 萬元、扣非歸母淨利潤2623 萬元,同比增長分別為4.83%、3.01%、5.07%,相比前兩季度的同比增速放緩,原因主要在於公司工程項目施工週期長,結算時點不確定性影響相應營收的確認時點,敀而季度間波動明顯;年初至報告期末,公司合計實現營收7.60 億元、歸母淨利潤6054 萬元、扣非歸母淨利潤5224 萬元,同比增速分別為38.36%、12.68%及26.91%,非經常損益相比去年同期有所減少主要因非流動資產處置發生損失而致。
公司經營狀況穩健,預計全年業績增速仍保持平穩:經營方面,公司實際業務開展狀況平穩,未出現大的波動。但受公司工程項目結算時點的不確定性影響,三季報中公司預計全年歸母淨利潤區間為5560 至9034 萬元,對應同比增速區間為-20%至30%,幅度較大;但由於公司項目通常由政府預算支付,往年60%-70%的利潤非常集中地體現在第四季度,敀而預計公司全年歸母淨利潤增速仍將大概率保持在20%左右的水平,與上年相近。
重大資產重組因敀終止,公司或仍將繼續尋求外延增長機會:本年4 月至7 月區間,公司曾籌劃與軟通動力的重大重組事項,但最終因敀終止。除此之外,公司於2012 年、2014-2015 年還分別籌劃了與安徽廣電等優質的企業重大重組事項,但均未成行。我們判斷,公司仍具有通過併購重組實現轉型並以此為股東和員工創造價值的強烈意願,預計在明年1 月承諾期結束後,公司仍將繼續尋求優質資產作為併購重組對象,標的大概率為IT 同業企業。
發佈員工持股計劃,激勵機制有望得以強化:公司於9 月22 日公佈了第一期員工持股計劃草案及管理辦法,當前已由董事會與股東大會審議通過。員工持股計劃的實施是完善公司激勵機制的重要一步,有助於員工個人與公司整體利益的進一步綁定,提高職工的凝聚力和公司競爭力,調動管理者和員工的積極性。根據員工持股計劃方案,籌集資金總額上限為7500 萬元,參與人員為公司董事、監事、高級管理人員、公司及下屬子公司核心業務骨幹,總數不超過310 人,可達員工總數的約30%,足以產生顯著的激勵作用。並且,該計劃以二級市場購買等方式取得並持有標的股票,而未採用分級結構,彰顯了對公司發展前景的信心,對股價形成有力支撐。
加速擴張與轉型步伐,力爭實現持續增長:作為國內交通信息化的領軍企業,公司不僅具有技術、經驗和客户資源方面的優勢,而且對行業趨勢形成了準確的判斷。當前,公司正處於戰略擴張與轉型階段——在高速公路信息化領域,公司正在積極融入“一帶一路”、“長江經濟帶”等國家發展戰略,同時將存量道路的運維業務作為發展重點;在港口航運信息化領域,公司正在緊跟國家“一帶一路”戰略向海外擴張,並將非洲與拉丁美洲市場作為重點開拓對象;創新業務方面,公司介入了車聯網領域,正在致力於研發實現車路協同的V2X 技術,並嘗試以“互聯網+”業務拓展公司在交通和港口航運領域的產業鏈佈局,充分挖掘傳統業務的潛在價值,以求借此實現轉型升級。
盈利預測與投資建議:我們維持此前的盈利預測,預計2016-2018 年的EPS 分別為0.24 元、0.29元、0.36 元,對應10 月21 日收盤價的PE 分別為62.7、51.7、42.6 倍。我們認為,公司在細分市場具有技術、經驗和客户資源方面的明顯優勢,看好公司在業務發展方面的戰略部署和尋求外延增長的努力,員工持股計劃的推出對激勵機制的完善為公司長期發展添加了額外動力。我們看好公司的發展前景,繼續給予“推薦”評級。
風險提示:交通領域基建投資規模縮減,增量市場增速放緩;行業競爭加劇,業務擴張受阻;併購重組相關政策變動,公司外延增長途徑受限。