投資要點： 　　“全課雲+和教育”雙平台推進，內生增長穩健向上。家校互動升級業務基於投後協同和產品疊加，收入快速增長，預計2016 年將繼續保持較大幅度的穩健增長，業務和收入結構穩健性將顯著增加；公司重點佈局的EdSaaS 業務，由戰略佈局進入規模推廣期，收入增幅顯著，預計2016 年同比增長將達數倍；繼續教育業務，2016 年前三季度收入和利潤完成情況優於2015 年，我們預計四季度全通繼教能順利完成2016 年度 8,500 萬元的業績承諾（扣非後歸屬淨利潤）。總體考慮到繼續教育業務與EdSaas 業務具有一定季節性，預計公司第四季度利潤增幅將較大。 　　併購暫終止待準備充分，不改外延拓展趨勢。2016 年8 月15 日，公司停牌擬併購教育信息服務業資產，預計交易金額在人民幣28 億元-40 億元區間。由於該重大資產重組事項受深交所停復牌新規的監管要求，資產額較大，標的資產估值仍處於論證諮詢和磋商階段，出於謹慎考慮，公司暫時終止了重組事項，但相關事項仍在推進中，待交易條件成熟後，公司將視具體情況擇機啓動相關事項。從歷史看，公司積極推動外延併購與內化結合，未來有望通過外延標的主業與公司的協同性，穩健推進後續增長。 　　投資建議及業績預測： 公司是國內 K12 線上教育龍頭公司，業務專注於教育領域，具有一定的稀缺性。未來三大看點：1）投資中國在線獲取稀缺數據入口，提升教育服務價值，鞏固公司行業龍頭地位；2）掌握教育核心數據，紮實優質內容基礎，爲現有的四大業務群提供協同，提升ARPU 值，大幅增厚業績；3）加深公司與國內一流院校的合作紐帶，未來持續外延發展預期強烈。基於繼教網的盈利能力、公司未來的巨大發展空間和業務板塊之間的高度協同性，我們預計公司2016-2018 年 EPS 分別爲 0.37 元、0.63 元和 0.75 元。 　　考慮到公司將邁入流量變現快車道，未來將繼續深入在線教育佈局，估值應有相應提升；同時目前收入高增速符合預期。參考同行業 PE 水平，考慮到公司行業領先優勢及高成長性，我們給予公司2016 年100 倍估值，對應目標價37.00 元，維持買入評級。 　　風險提示：轉型不及預期風險；盈利能力下降風險；經濟下行風險。