投資要點 　　事件：*ST獐子島公佈2016年三季報，公司前三季度實現營業收入21.80億元（+7.00%），實現歸屬上市公司股東淨利潤3183.25萬元（+828.95%），其中第三季度實現營業收入8435.28萬元（+14.50%），實現歸屬上市股東淨利潤2514.46萬元（+1701.47%）。公司預計2016年歸屬上市公司股東的淨利潤爲4500-5500萬元，扭虧爲盈。 　　公司經營管理恢復初見成效，費用率大幅下降，毛利率同比上升。公司16年前三季度實現歸屬母公司淨利潤3183.25萬元，同比大幅上升828.95%，主要原因系水產養殖業毛利率回升，期間費用大幅下降。公司前三季度銷售毛利率爲14.97%，同比上升0.40個百分點，銷售淨利率爲2.88%。同時公司前三季度三費控制良好，費用率同比顯著下降，銷售費用1.24億元，佔比營業收入5.67%，同比下降了2.36個百分點；管理費用1.28億元，佔比營業收入5.88%，同比下降了1.40個百分點；財務費用爲1.01億元，佔比營業收入4.65%，同比下降了1.56個百分點。公司投資收益1713.62萬元，同比上升4807.25%，主要系出售子公司股權及聯營公司淨利潤同比增加所致。 　　公司海洋牧場資源恢復良好，明後年業績有望穩步增長。根據我們草根調研顯示，公司上半年蝦夷扇貝單產恢復至每畝36公斤以上，達到盈虧平衡線，今年可捕撈麪積爲60萬畝（240萬畝“3+1”輪種），此外海蔘、鮑魚產量也逐步恢復。隨着後期國內市場全渠道佈局逐步完善、國際市場訂單逐漸增加，公司目標其蝦夷扇貝在未來兩年內恢復到畝產60公斤，並且公司業績也有望跟隨畝產恢復而持續增長。 　　專業諮詢團隊入股公司，佈局中長期下游轉型戰略。公司今年6月與上海和襄投資管理（主要股東爲上海和君投資諮詢有限公司）等簽訂股份轉讓協議，引入專業諮詢團隊。和君作爲國內一流的諮詢公司，將爲公司轉型下游食品加工行業提供專業化的戰略規劃和諮詢服務。同時，公司全渠道佈局持續完善，食品料理產品，例如蒜蓉粉絲貝、裹粉魷魚圈和黑椒三文魚等產品將爲公司未來食品端的發展注入新的活力。 　　公司海洋牧場資源恢復，運營效率逐漸提升，盈利能力持續改善，並且引入專業諮詢團隊之後轉型預期強烈，我們預計2016-2018年公司淨利潤爲0.55、1.68、3.02億元，EPS分別0.08、0.24、0.42元，給予2018年30XPE，目標價12.6元，維持“增持”評級。 　　風險提示：水產行業的持續低迷；海洋自然條件的不確定性。