中洲控股發佈2016 年三季報，實現營業收入53.7 億，同比增長71%，實現歸母淨利潤0.8 億，同比下降80%。 　　銷售增長步伐不停歇：公司前三季度結算收入延續高速增長，但毛利率下降的趨勢仍未改變，至四季度，公司除了成都中央城邦、上海君廷項目，惠州等項目也有望進入集中結轉週期，預計整體利潤率將有所恢復，但難以修復至2015 年的水平。據我們跟蹤，公司前三季度實現銷售金額約85 億，同比增長約40%。公司目前可售貨值依然集中在上海、成都、惠州、青島等，青島半島城邦項目下半年開盤以來去化良好，我們認爲公司全年105 億目標已經盡在咫尺，存在超額完成的可能性，連續3 年保持高速增長。 　　無新增土儲，存量價值逐步凸顯：土地市場熱度使得公司三季度沒有新增項目，但是值得強調的是，這也給公司存量資源帶來了重估的機會，隨着銷售的快速釋放，公司現金流大幅改善，三季度末淨負債率較年中快速下滑，與年初基本持平。此外公司定增已經過會，仍需等待正式批文。另外公司擬公開發行不超過9 億債券，目前正在等待深交所審核。但需要警惕的是近期房企融資面臨監管收緊的預期，公司再融資仍需跟蹤後續進展。 　　股權激勵+員工持股強化團隊一致利益：去年以來，公司兩次啓動激勵機制：1、股權激勵第一期計劃，目前已經解鎖；2、員工持股計劃，將進入鎖定期。我們認爲2 次激勵機制有助於綁定管理層和員工的一致利益，助推公司業務的發展，公司今年明確提出探索新業務拓展，思考企業轉型，激勵機制的順利實施也將爲公司在成長和轉型的道路上再添動力。 　　盈利預測與投資評級：預計公司2016 年-2017 年EPS 分別爲0.70元、0.97 元，維持“買入”評級。