投資邏輯 　　專業 AFC 終端設備製造商，掌握核心模塊實現產品高毛利。公司專注生產自動售檢票系統（AFC）終端設備，主要應用於地鐵、有軌電車、BRT 等領域。公司主營業務毛利率高，近年平均在50%左右；產品核心模塊自主研發生產，覆蓋產業鏈高毛利板塊。新產品平開式閘機安全高效，得到申通地鐵認可，未來有望應用於上海新建地鐵站點以及原有站點的更新換代。 　　十三五軌交運營里程有望翻番，行業快速增長提供需求支撐。2015 年末，全國軌交運營里程3618 公里，根據現有建設規劃，到2020 年有望達到8000 公里，實現翻倍增長。預計“十三五”期間，每年城市軌道交通投資額都將維持在3000~3500 億元，累計投資額有望超過2 萬億元，對應AFC終端設備需求在約爲120 億元。 　　產品國內外認可度高，實現國內唯一AFC 整機出口。公司合同飽滿，目前在手訂單7 億，體現市場對公司較高認可度。公司是國內唯一的AFC 整機出口企業，目前海外市場佔營收20%左右，公司已在東南亞和南美積累了豐富的海外業務經驗，未來有能力繼續向歐洲和北美髮達國家拓展業務領域。 　　智能交通爲主線，橫向縱向拓寬業務領域。一方面，公司縱向拓展下游系統集成領域，近期簽訂松江有軌電車項目合同總價7100 萬元，有望率先在有軌電車領域獲得新突破。另一方面，公司收購阿不思網絡科技7%股權，增強公司數據運維能力；8 月簽署協議與玉溪市政府等方合作建設智慧城市等項目，智能交通領域實現新拓展。 　　盈利預測 　　我們預測公司2016-2018 年的主營業務收入分別爲2.43/3.18/4.15 億元，分別同比增長29.9%/30.9%/30.5%；歸母淨利潤62/83/108 百萬元，分別同比增長47.0%/33.2%/30.1%；EPS 分別爲0.45/0.60/0.78 元，對應PE 分別爲77/58/45 倍。 　　投資建議 　　我們認爲公司訂單充裕、市場競爭力強，軌交運營里程建設高峰帶來業績支撐，外延拓展智能交通版圖，成長空間有望持續擴大。首次覆蓋給予公司“買入”評級，未來6-12 個月目標價58-62 元。 　　風險 　　軌交建設投資不達預期；智能終端設備生產線項目不達預期。