本報告導讀： 　　公司三季報顯示淨利潤約0.6 億，同比大增206%。考慮PPP/軌交/浙江省交通運輸投資爆發，疊加氫能源等新興產業佈局預期，維持目標價7.5 元，增持。 　　投資要點： 　　增持。公司2016年前三季度營收/淨利分別約21（+4.3%）/0.6（+387%）億元，符合預期，其中Q3 單季度淨利0.16 億元（+206%）。我們維持預測公司2016/17 年EPS 爲0.07/0.18 元。考慮定增完成資金實力補強，PPP軌交投資爆發，第三批PPP 示範項目公佈促PPP 落地掀高潮，維持目標價7.5 元，對應2016/17 年PE 估值爲107/42 倍，增持。 　　單季度業績持續暴增，經營現金流大幅改善。1）公司1/2/3 季度淨利分別爲54（-82%）/4383（+350%）/1576（+206%）萬元，業績持續高增；2）毛利率12.6%（+0.89pct），淨利率2.73%（+2.33pct）提升明顯，營業稅金4245 萬（-40%）對淨利潤影響大，期間費用率7.14%（+0.68pct）略有上升；3）經營現金淨流量6747 萬元（+153%），主要系預收款及支付按金減少所致；5）報告期公司應收賬款約2.74 億元（-47%），佔總資產比重爲3.7%很小，資產減值損失約-1058 萬元（-181%），應收賬款總體風險較小。 　　迎軌交/PPP 大爆發，氫能源等新興產業在路上。1）預計未來3 年軌交行業投資年CAGR 高達43%，爲增速最快基建細分行業之一；2）浙江省交通設施十三五投資1.2 萬億（較十二五增1 倍）；3）市政特級資質優勢大，1-9 月中標項目約33.4 億，同比高增328%，其中PPP 項目金額25.6 億（爲2015 年營收的89%），PPP 彈性大；4）定增26 億完成（定增價4.22 元/股），資金補強後將促PPP 落地加速；5）參與設立國內最大規模氫能源產業基金（100 億），設立磐石騰達產業基金，主業高增基礎上再添亮點。 　　核心風險：PPP 進展低於預期，業績增長低於預期等