事件：公司發佈2016年三季報，前三季度實現營收與扣非淨利潤分別爲6.98億元、3.32億元，同比增速分別爲-15.1%、-25.8%。2016Q3實現營收與扣非淨利潤分別爲2.3億元、0.9億元，同比增速分別爲-20.5%、-42.8%。同時預告2016年淨利潤增幅爲-30%至-10%。 　　醫保控費影響明顯，業績下滑明顯。公司2016年前三季度實現營業收入7.0億元，同比下滑-15.1%；扣非後淨利潤爲3.3億元，同比下滑25.8%；第三季度營收與扣非淨利潤分別爲2.3億元、0.9億元，同比增速爲-20.5%和-42.8%。收入下滑主要原因是受醫保控費的影響，公司核心品種貝科能屬於輔助用藥，量和價均有一定幅度下降，且在多個省市醫院使用量受到限制；淨利潤下滑主要原因有：1）核心品種銷售額下滑明顯，貝科能受醫保控費影響導致銷售額出現約15%下滑；2）期間費用增長明顯，公司前三季度期間費用約爲1億，同比增長32%，主要原因是受營銷體制改革影響，前三季度銷售費用增長超100%。 　　來那度胺大概率獲批，或將大幅改善業績。來那度胺是國內臨床治療多發性骨髓瘤的急缺用藥，是目前治療多發性骨髓瘤效果最好的藥物，2015年全球銷售額爲58億美元。公司是該藥國內首仿企業，該品種已於2016年4月份被CFDA列爲加快審評品種，目前審評已經接近尾聲，年底獲批概率大。來那度胺是5個“國家醫保首批談判名單”品種之一，目前已經有3個品種主動降價，降價品種在此次國家醫保目錄調整之際進入新的國家醫保目錄概率較大；而來那度胺原研公司未能接受降價談判，如若公司產品順利獲批，或將緊隨已降價品種進入多個省份醫保推廣，進入國家醫保概率較大，進入醫保將有極其有利於公司對該產品進行市場推廣和銷售放量。公司來那度胺首仿獲批後有望在未來3年內獨享國內市場，峯值銷售或將達15億元，貢獻超5億元淨利潤。 　　盈利預測與投資建議。由於貝科能銷售受醫保控費影響明顯，預計2016-2018年EPS分別爲0.71元、0.82元、1.01元（原預測爲0.77元、0.90元、1.14元），對應PE爲44倍、38倍、31倍。雖然公司業績短期受行業政策影響比較明顯，但重磅品種來那度胺年底獲批概率大，公司有望在未來3年內獨享國內市場。 　　我們看好來那度胺上市後對公司業績的積極影響，維持“買入”評級。 　　風險提示：新藥獲批進度或低於預期，藥品銷售或低於預期，藥品降價風險。