收购Guamamxayr NewSpring 剩余50%股权：10月26日公司发布公告，附属公司云南水务（香港）股份有限公司，拟以代价1.36 亿美元向Hyflux AssetManagement 收购Galaxy NewSpring 50%股权。此前公司已持有目标公司50%的股权，完成剩余股权收购后，Galaxy NewSpring 成为云南水务的全资子公司，财务业绩、资产与负债将会并表，截至今年上半年Galaxy NewSpring 净资产为2.59 亿美元。Galaxy NewSpring 在我国有24 个供水、污水处理以及再生水厂，其建设总处理量每天达154 万吨，于公告日，其运营的水厂处理量达每天92万吨，在建水厂处理量为每天62 万吨。云南水务收购Galaxy NewSpring，看重的是其在我国东部地区与东南亚地区的供水、污水处理以及固废处理业务，有助于实现公司在全国范围内供排水网络布局和海外业务拓展，此外公司借助自身管理优势与国企背景通过对Galaxy NewSpring 并购整合，一年内有望实现扭亏为盈。
收购云南正晓环保剩余40%股份：10 月25 日公司发布公告，以2.2 亿人民币收购云南正晓环保剩余40%权益至全资拥有，云南正晓环保从事医疗废物处理业务，是目前昆明市内唯一合法开展此业务的公司。通过此次并购，公司进一步拓展了固废业务板块，借助正晓环保的平台，公司将会逐步扩大昆明市以外的医废处理业务，有望获取更高费用项目，提高固废业务毛利率。
立足水务行业，打造城市环境综合服务商：云南水务是由云南城投与碧水源共同出资成立的PPP 模式公司，主营业务覆盖原水供应、自来水供应、污水处理、建筑与设备销售等全范畴水务产业链，在立足水务行业基础上，积极拓展固废处理业务，开展工业危废处理、医废处理等项目。
估值与评级：近期公司的两项并购，我们预期对于公司今年利润影响有限，明年利润有望进一步提高， 我们预期公司16/17/18 年度净利润分别为4.12/4.90/5.71 亿人民币， EPS 分别为0.34/0.41/0.48 元人民币（ 即0.39/0.47/0.55 港元）。公司运营状况稳定，成长迅速，我们给予公司2017 年12 倍P/E，对应目标价5.64 港元，维持“增持”评级。
风险提示：污水处理与供水行业受政策影响风险较大，政策变动或会对公司业绩产生影响；行业集中度低，竞争较为激烈。
收購Guamamxayr NewSpring 剩餘50%股權：10月26日公司發佈公告，附屬公司雲南水務（香港）股份有限公司，擬以代價1.36 億美元向Hyflux AssetManagement 收購Galaxy NewSpring 50%股權。此前公司已持有目標公司50%的股權，完成剩餘股權收購後，Galaxy NewSpring 成為雲南水務的全資子公司，財務業績、資產與負債將會並表，截至今年上半年Galaxy NewSpring 淨資產為2.59 億美元。Galaxy NewSpring 在我國有24 個供水、污水處理以及再生水廠，其建設總處理量每天達154 萬噸，於公告日，其運營的水廠處理量達每天92萬噸，在建水廠處理量為每天62 萬噸。雲南水務收購Galaxy NewSpring，看重的是其在我國東部地區與東南亞地區的供水、污水處理以及固廢處理業務，有助於實現公司在全國範圍內供排水網絡佈局和海外業務拓展，此外公司藉助自身管理優勢與國企背景通過對Galaxy NewSpring 併購整合，一年內有望實現扭虧為盈。
收購雲南正曉環保剩餘40%股份：10 月25 日公司發佈公告，以2.2 億人民幣收購雲南正曉環保剩餘40%權益至全資擁有，雲南正曉環保從事醫療廢物處理業務，是目前昆明市內唯一合法開展此業務的公司。通過此次併購，公司進一步拓展了固廢業務板塊，藉助正曉環保的平臺，公司將會逐步擴大昆明市以外的醫廢處理業務，有望獲取更高費用項目，提高固廢業務毛利率。
立足水務行業，打造城市環境綜合服務商：雲南水務是由雲南城投與碧水源共同出資成立的PPP 模式公司，主營業務覆蓋原水供應、自來水供應、污水處理、建築與設備銷售等全範疇水務產業鏈，在立足水務行業基礎上，積極拓展固廢處理業務，開展工業危廢處理、醫廢處理等項目。
估值與評級：近期公司的兩項併購，我們預期對於公司今年利潤影響有限，明年利潤有望進一步提高， 我們預期公司16/17/18 年度淨利潤分別為4.12/4.90/5.71 億人民幣， EPS 分別為0.34/0.41/0.48 元人民幣（ 即0.39/0.47/0.55 港元）。公司運營狀況穩定，成長迅速，我們給予公司2017 年12 倍P/E，對應目標價5.64 港元，維持“增持”評級。
風險提示：污水處理與供水行業受政策影響風險較大，政策變動或會對公司業績產生影響；行業集中度低，競爭較為激烈。
