3Q16 业绩低于预期
国民技术公布2016 年第三季度业绩：营业收入1.21 亿元，同比下降1.03%；归属母公司净利润155.08 万元，同比下降95.63%，对应每股盈利0.0028 元，低于我们的预测0.07 元。主要因为USBKEY 产品销售下滑，国产金融IC 卡由于市场未全面启动因此收入贡献仍未有起色。
发展趋势
金融终端主控芯片为前三季度唯一收入驱动因素，营业外收入下降拖累净利润；公司前三季度在USBKEY 产品销售下滑，国产金融IC 卡由于市场未全面启动因此收入贡献仍未有起色，移动支付芯片RCC 业务目前仍在探索新的运营模式，因此收入贡献也不多。
我们预计公司在金融终端主控芯片市场（安全存储芯片）销售收入有所上涨。但因金融理财产品收益率下降影响，投资收益同比下降。同时，因存款规模减少和银行存款利率下降，利息收入同比下降，因此净利润同比下滑。
长期驱动 - 移动支付在Apple Pay 带动下加速启动，国民技术自下而上推动者；自Apple 推出ApplePay 以来，移动支付的生态系统开始扩大，移动支付正在兴起。RCC2.45GHz 移动支付解决方案，作为国民技术专利技术是在中国除NFC 以外的另一种移动支付解决方案。2.45GHz 技术已在部分中国二线城市试推行，目前渗透率不高。工信部12 月30 日在官网公告《手机支付基于2.45GHz RCC（限域通信）技术的非接触式读写器终端技术要求》
等8 项国家标准报批公示，随着RCC 标准确立国标的临近，行业迎来突破机遇。
盈利预测
由于3Q16 收入及净利润不及预期，我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.24 元与0.32 元下调10%与8%至人民币0.22 元与0.29 元。
估值与建议
目前，公司股价对应67.8 倍2017 市盈率。我们维持中性的评级和人民币18.30 元的目标价，较目前股价有7.72%下行空间。基于63.1 倍2017 市盈率。
风险
研发投入难获产品预期回报，移动支付与金融IC 推动不达预期。
3Q16 業績低於預期
國民技術公佈2016 年第三季度業績：營業收入1.21 億元，同比下降1.03%；歸屬母公司淨利潤155.08 萬元，同比下降95.63%，對應每股盈利0.0028 元，低於我們的預測0.07 元。主要因為USBKEY 產品銷售下滑，國產金融IC 卡由於市場未全面啟動因此收入貢獻仍未有起色。
發展趨勢
金融終端主控芯片為前三季度唯一收入驅動因素，營業外收入下降拖累淨利潤；公司前三季度在USBKEY 產品銷售下滑，國產金融IC 卡由於市場未全面啟動因此收入貢獻仍未有起色，移動支付芯片RCC 業務目前仍在探索新的運營模式，因此收入貢獻也不多。
我們預計公司在金融終端主控芯片市場（安全存儲芯片）銷售收入有所上漲。但因金融理財產品收益率下降影響，投資收益同比下降。同時，因存款規模減少和銀行存款利率下降，利息收入同比下降，因此淨利潤同比下滑。
長期驅動 - 移動支付在Apple Pay 帶動下加速啟動，國民技術自下而上推動者；自Apple 推出ApplePay 以來，移動支付的生態系統開始擴大，移動支付正在興起。RCC2.45GHz 移動支付解決方案，作為國民技術專利技術是在中國除NFC 以外的另一種移動支付解決方案。2.45GHz 技術已在部分中國二線城市試推行，目前滲透率不高。工信部12 月30 日在官網公告《手機支付基於2.45GHz RCC（限域通信）技術的非接觸式讀寫器終端技術要求》
等8 項國家標準報批公示，隨着RCC 標準確立國標的臨近，行業迎來突破機遇。
盈利預測
由於3Q16 收入及淨利潤不及預期，我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.24 元與0.32 元下調10%與8%至人民幣0.22 元與0.29 元。
估值與建議
目前，公司股價對應67.8 倍2017 市盈率。我們維持中性的評級和人民幣18.30 元的目標價，較目前股價有7.72%下行空間。基於63.1 倍2017 市盈率。
風險
研發投入難獲產品預期回報，移動支付與金融IC 推動不達預期。
