業績超預期 　　澳洋科技公佈2016 前三季度業績：營業收入35 億，同比增長24%；歸屬母公司淨利潤2 億，同比增長121%，對應每股盈利0.29 元，超出我們預期。報告期內，受益於粘膠行業景氣度回升及大健康產業利潤穩步增長，營業利潤率同比上漲3.7 個百分點。 　　發展趨勢 　　粘膠短纖供需結構好轉，帶來公司毛利率改善。粘膠行業2015年以來因環保原因結構性停產，供需結構明顯好轉，價格底部回暖，未來新增產能有限，16-17 年新增產能僅3%，下游需求年增速穩定在5%左右。目前市場均價約16,400 元/噸，較年初上漲30%，且主要原材料及能源價格下降，噸毛利提升，帶來毛利率持續改善。公司粘膠短纖權益產能約23 萬噸，行業領先，業績彈性大。 　　轉型進軍大健康產業，雙輪驅動，利潤穩步增長。2015 年公司收購澳洋健投，旗下擁有4 家綜合性醫院，以澳洋醫院爲中心，與其他3 家分院相互聯動，目前總病牀數2200 張。未來公司通過康復醫院的連鎖化，將加快有望實現異地複製。 　　盈利預測 　　我們將2016年每股盈利預測從0.31元上調10.1%至0.34元，維持2017 年盈利預測0.64 元。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應16/17 年33/18x P/E。我們維持推薦的評級和人民幣15.00 元的目標價，較目前股價有34.17%上行空間。目標價對應2017 年24x P/E。 　　風險 　　粘膠需求上升不及預期；大健康業務開拓不及預期；估值中樞下移。