凱發電氣10 月28 日晚間發佈三季度業績公告稱，前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤爲9691.49 萬元，較上年同期增81.02%；營業收入爲2.94 億元，較上年同期增0.57%；三季度完成德國保富併購，實現軌交電氣一二次設備全覆蓋。 　　公司對應16 年的PE、PB 分別爲43.2、5.6，維持 “強烈推薦-A”投資評級。 　　地鐵行業高速增長，利好母公司業務。“十三五”規劃預計投資3.5-3.8 萬億，較十二五（2.8 萬億）提升接近25-35%，其中基建投資近3 萬億，較“十二五”規劃（2.1 萬億）提高近43%。目前公司50%以上的營業收入來自城軌地鐵行業，從在執行合同來看，未來三年地鐵業務的比例將上升至70%以上。 　　營業收入進入確認高峰期，單季度新增訂單大幅增長。公司Q3 實現營業收入1.18 億，同比增長29.54%。從今年下半年開始，訂單進入交付的高峰期。隨着地鐵投資的加大和公司在地鐵領域拓展力度的加強，2016 年Q3 公司單季度新增訂單3.1 億，重新恢復了高速增長。 　　併購德國保富，成就軌交電氣設備龍頭。併購完成後，公司在軌交行業的業務將從電力二次設備衍生到一次設備，營收體量也將變成原來的3 倍。公司管理團隊在軌交行業耕耘多年，與保富也有十餘年的業務合作關係，看好公司業務整合本地化，以及依託保富的全球資源走出去。 　　併購收益帶動公司業績，併購費用影響營業利潤。報告期內，公司所得稅前非經常性損益爲8022 萬元，對淨利潤的影響爲6819 萬元（稅後），受此影響，公司報告期內淨利潤增長79.72%。海外併購致相關期間費用增加,中介費用、對外開具國際保函手續費支出及支付併購貸款前置手續費使得管理費用和財務費用合計增加約1737 萬元是營業利潤下降的主要原因。地鐵業務比例上升，導致綜合毛利率小幅下降，以及營收增加遞延產生的應收賬款壞賬計提也對營業利潤產生了負面的影響。 　　維持“強烈推薦-A”投資評級。行業向好，公司佈局合理、團隊優秀，對應16年的PE、PB 分別爲43.2、5.6，維持 “強烈推薦-A”投資評級。 　　風險提示：軌交投資不達預期，併購整合不達預期。