投資要點： 　　皇氏集團2016年前三季度實現淨利潤1.33億元，接近半年報對於業績指引的上限。 　　公司前三季度實現營收15.95億元，同比增長52.18%，歸屬於上市公司股東淨利潤1.33億元，同比增長76.38%。16Q3單季度公司實現營收4.9億，同比增長30.8%，淨利潤3173萬元，同比增長70.5%。公司業績同比提升主要源於盛世驕陽及完美在線並表。根據三季報披露，公司2016年全年預計實現淨利潤2.77-3.32億元，同比增長50%-80%。 　　公司乳業及文化雙主業穩健運營。 　　公司16Q1-16Q3單季度毛利率分別爲26.0%、33.7%、36.4%，單季度毛利率逐季提高，前三季度整體毛利率32.29%，同比略降0.97個百分點；前三季度期間費用率20.64%，同比下降1.82個百分點。 　　公司圍繞兒童大生態，牽手行業巨頭積極展開佈局。 　　公司在8月底至9月，先後戰略合作環球智達、奇虎科技、三砥文化、新東方迅程，基於公司旗下盛世驕陽擁有的海量兒童動漫和幼教內容、覆蓋全國的新媒體發行渠道和各地級市、縣的電視播出平台，在兒童智能終端、兒童互聯網平台、兒童3D內容、兒童幼教產品等多領域打開業務空間。 　　投資建議 　　我們預計公司16-18年實現淨利潤爲3.03億、5.05億、6.50億，同比增長64.33%、66.55%和28.69%；考慮未來兒童生態逐漸成熟以及外延空間，17年有望帶來備考業績繼續提升。綜合給予中線目標市值210億，對應目標價25.06元，維持買入評級。 　　風險提示 　　外延整合不及預期，乳業增速放緩，影視文化行業監管風險