下調評級至謹慎增持， 下調目標價至 11 元。 考慮行業景氣度大幅低於預期， 下調公司 2016-2017 年 EPS 至 0.18（-0.13）/0.28（-0.13）元， 下調評級至謹慎增持。考慮市場對於公司鐵路領域資源稟賦認識仍然不足， 下調目標價至 11 元（-21%），對應 2017 年 PE 39 倍。 　　主業已至冰點，深蹲只爲更好的騰飛。 公司前三季度虧損 0.18 億元，Q3 單季虧損 0.19 億元。 其中， 受鐵路 IT 行業週期性影響，公司主營收入同比下降-17%。 公司費用率同比提升 12 個百分點，主要受鐵路客服等新業務投入和中介費用所致。 公司目前主業， 已至冰點。 但我們判斷， 明年內生有望恢復正常盈利水平 1~1.25 億元。一方面，根據產業調研，明年車輛招標有望恢復。另一方面，新業務度過投入期， 明年公司費用增長有望減緩。 　　戰略梳理中，稀缺資源稟賦賦予長期價值。 公司前期公告以純現金3.19 億元收購易維訊 66.5%股權。標的承諾 2017年不低於 6000萬元，有望進一步爲基本面提供堅實支撐。 目前， 公司戰略邏輯，正在重新梳理中。依託傳統主業和收購標的易維訊，我們判斷鐵路場景依舊是公司未來戰略聚焦。公司在鐵路領域擁有稀缺資源稟賦，如與 12306、易程等鐵路領域巨頭長期的深度合作關係。一旦執行力突破，後續戰略大幕開啓值得期待。 　　風險提示： 行業低景氣度下短期業績壓力；戰略升級進程不及預期